沪金价格延续震荡偏强 双胶纸基本面驱动不强

发布时间：2026-06-16 09:11:47作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 6月15日，沪金期货主力合约收涨4.22%至938.94元。 持仓量变化 6月15日收盘，沪金期货持仓量：-5268手至172993手。 背景分析 根据美国最新数据，5月非农数据表现强劲，5月非农就业人口新增17.2万人，大幅超过市场预期，且大幅上修4月数据至17.9万人，失业率维持在4.3%。 后市展望 美伊达成谅解备忘录，中东局势急剧降温，油价大幅下跌，通胀担忧减弱，市场对美联储年底降息预期回落，美元指数大幅下跌，金价现反弹，关注本周FOMC会议沃什发言。央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。 研报正文研报正文 【沪金】 黄金的定价机制由实际利率框架和去美元化框架共同作用。其中，去美元化框架以央行购金为核心，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现，凸显其商品属性、货币属性和避险属性;商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持19个月; 货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显;避险属性方面，地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为支撑黄金价格的重要因素。实际利率框架体现黄金的金融属性，利率越高，持有黄金的机会成本越高，资金就会从零息黄金流向生息资产。 这两套逻辑并不矛盾，去美元化是背景、是慢变量，实际利率是即时的、是快变量。美伊冲突以来，油价高企，市场对利率预期有所转向，利率预期的快变量使得黄金重回实际利率框架内，但去美元化框架在中长期的作用仍在。2025年9月美联储启动本轮降息以来已连续降息三次，美联储4月FOMC会议决定维持利率不变，这是连续第三次会议按兵不动，符合市场预期。 根据美国最新数据，5月非农数据表现强劲，5月非农就业人口新增17.2万人，大幅超过市场预期，且大幅上修4月数据至17.9万人，失业率维持在4.3%;美国4月核心PCE同比上涨3,3%，符合市场预期，较上月有所上涨，美国4月PCE同比上涨3.8%，符合市场预期，较上月大幅上涨，主要受到能源价格高位影响;5月CPI同比涨4.2%，创出三年新高，符合市场预期，较上月上涨。 短期来看，美伊达成谅解备忘录，中东局势急剧降温，油价大幅下跌，通胀担忧减弱，市场对美联储年底降息预期回落，美元指数大幅下跌，金价现反弹，关注本周FOMC会议沃什发言。央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。 【原木】 上周原木港口日均出货量6.35万方，较上周增加0.61万方，山东区域环比增加，江苏区域环比减少。5月新西兰发运至中国的原木量142.9万方，较上月减少33.2万方。4月，我国针叶原木进口量220.36万方，同比增加0.87%。本周预计到港量44.6万方，环比增加42%。 截至上周，原木港口库存277万方，较上周去库6万方。CFR4月报价125美元/JAS方，较上月下降4美元，成本支撑减弱。 整体来看，辐射松现货市场价格偏稳运行，国内到港量预计环增，日均出货量回升至6万方以上，美伊局势缓和，成本支撑减弱，预计原木震荡为主。 【双胶纸】 上一工作日部分现货市场价格下跌，双胶纸产线个别检修，供应端或有减量。社会面需求平淡，出版提货尚未开始。整体看，双胶纸供需宽松，基本面驱动支撑不强，预计短期价格震荡为主。 关联品种关联品种沪金原木所属公司：新世纪期货