沪金价格延续震荡偏强 双胶纸基本面驱动不强

沪金

• 行情复盘：6月15日沪金期货主力合约收涨4.22%至938.94元，持仓量减少5268手至172993手。
• 背景分析：美国5月非农数据强劲，新增就业人口17.2万人，失业率4.3%，通胀数据持续走高，市场对美联储降息预期减弱。
• 后市展望：美伊达成谅解备忘录，中东局势降温，油价下跌，通胀担忧减弱，美元指数下跌，金价反弹。关注FOMC会议沃什发言。央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。
• 定价机制：黄金定价由实际利率框架和去美元化框架共同作用。去美元化框架以央行购金为核心，体现商品、货币和避险属性；实际利率框架体现金融属性，利率越高，黄金机会成本越高。去美元化是背景、慢变量，实际利率是即时的、快变量。美联储已连续降息三次，但5月非农数据强劲，市场对降息预期回落。
• 研究结论：短期金价受美伊协议、油价下跌、美元下跌等因素反弹，关注FOMC会议和央行购金动态。中长期去美元化框架仍对金价形成支撑。

原木

• 供需分析：上周港口日均出货量6.35万方，环比增加；5月新西兰发运至中国原木量142.9万方，环比减少；4月进口量220.36万方，同比增加0.87%。本周预计到港量44.6万方，环比增加42%。
• 库存与成本：港口库存277万方，环比去库6万方；CFR4月报价125美元/JAS方，环比下降4美元。
• 研究结论：国内到港量预计增加，日均出货量回升，美伊局势缓和，成本支撑减弱，原木价格预计震荡为主。

双胶纸

• 供需分析：部分现货市场价格下跌，产线个别检修，供应端或有减量；社会面需求平淡，出版提货尚未开始。
• 研究结论：供需宽松，基本面驱动支撑不强，短期价格预计震荡为主。