沪金市场高位获利了结 原木价格震荡运行为主

沪金期货

• 行情复盘：12月25日，沪金期货主力合约收跌0.39%至1008.76元，持仓量减少4619手至182179手。
• 背景分析：地缘政治风险持续推动避险需求，中国实物金需求上升，央行连续十一个月增持黄金。
• 后市展望：圣诞节休市交投清淡，金价短期回调，但美联储降息周期、央行购金和地缘政治冲突对金价形成支撑。
• 核心观点：黄金定价机制转向央行购金，美元信用裂痕凸显黄金去法币化属性，高利率环境下对美债实际利率敏感度下降，避险和商品属性支撑金价。
• 关键数据：美联储9月开启降息周期，已降息三次；11月非农就业人口超预期，失业率上升至4.6%，通胀回落。
• 研究结论：短期金价回调受获利了结影响，但长期支撑稳固，美联储政策与地缘政治是短期扰动因素。

原木

• 行情复盘：上周港口日均出货量减少，全国出库量稳定在6万方以上，新西兰发运量减少，中国进口量增加。
• 关键数据：11月中国针叶原木进口量222.95万方（环比增16.86%，同比增2.58%），到港量预计增加，库存去库12万方。
• 后市展望：现货价格偏稳，到港量减少，供应压力减弱，需求疲软，价格震荡为主。

橡胶

• 行情复盘：云南产区逐步停割，海南受天气影响产量减少，泰国东北区域产量维持高位，越南供应偏紧。
• 需求端：中国半钢/全钢轮胎产能利用率分别为68.33%/64%，新能源汽车销量增长（11月环比增4.3%，同比增6.5%）。
• 库存：中国天然橡胶社会库存110.2万吨（环比增2.1%），保税库及一般贸易仓库累库，海外货船入港量高。
• 后市展望：割胶受限，下游采购谨慎，库存季节性累库，价格震荡运行。