玉米&淀粉月报
作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年8月30日 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 8月玉米盘面不断下滑，月末略有反弹。本月玉米产区库存有限，但下游企业采购意愿一般，以消耗自身库存为主，整体购销一般，同时新玉米上市预期下，贸易商出库积极性增加，供应增量下期现价格不断下行。月末盘面2150存在支撑，空头平仓获利，叠加余粮偏少，价格有所反弹，不过现货端未见企稳，期现走势分化。 玉米淀粉价格随玉米走势，叠加自身供需面宽松，下跌幅度较玉米大，玉米价差呈现走缩态势。 持仓数据 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品8月预估，本月对2023/2024和2024/2025年度玉米种植面积做出窄幅修正。 本月2025/2026年度玉米种植面积调增342万亩，主要是一方面西北地区特别是新疆地区玉米面积增加，另一方面东北地区面积减少低于前期评估。 玉米产量较上月预估调增481万吨，期末库存较上月调增181万吨。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年7月普通玉米进口总量为6.00万吨，为三年内新低。7月普通玉米进口量较上年同期的109.00万吨减少了103.00万吨，减少94.50%。较上月同期的16.00万吨减少10.00万吨。 数据统计显示，2025年1-7月普通玉米累计进口总量为85.00万吨，较上年同期累计进口总量的1214.00万吨，减少1129.00万吨，减少了93.00%. 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年7月进口高粱进口总量为50.00万吨，进口量同比去年减少20.63%。7月进口高粱进口量较上年同期的63.00万吨减少了13.00万吨，减少20.63%。较上月同期的44.00万吨增加6.00万吨。数据统计显示，2025年1-7月进口高粱累计进口总量为263.00万吨，较上年同期累计进口总量的521.00万吨，减少258.00万吨，减少了49.52%。 中国海关公布的数据显示，2025年7月进口大麦进口总量为81.00万吨，为本年度最高。7月进口大麦进口量较上年同期的123.00万吨减少了42.00万吨，减少34.15%。较上月同期的63.00万吨增加18.00万吨。数据统计显示，2025年1-7月进口大麦累计进口总量为598.00万吨，较上年同期累计进口总量的970.00万吨，减少372.00万吨，减少了38.35%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年7月小麦进口总量为41.00万吨，为本年度最高。7月小麦进口量较上年同期的80.00万吨减少了39.00万吨，减少48.75%。较上月同期的35.00万吨增加6.00万吨。数据统计显示，2025年1-7月小麦累计进口总量为238.00万吨，较上年同期累计进口总量的1009.00万吨，减少771.00万吨，减少了76.41%。 本月小麦价格受供应充足及需求淡季影响，呈现低位震荡局势；玉米价格偏弱，整体价差相对平价，挤占部分需求。 港口谷物库存-南北港口不断消化 据Mysteel农产品调研显示，截至8月27日北方四港玉米库存共计127.2万吨，同比下降18.8万吨。8月份，收购企业陆续停收，另外北港收购价与产区并不顺价，集港因此较为有限，8月份港存持续下降。 据Mysteel调研显示，截至8月27日，广东港内贸玉米库存共计77万吨，外贸库存0万吨，内外贸玉米共计77万吨。8月广东港走货量较上月下降，到货量较上周基本持平。港上总体出货缓慢。综上所述，8月南港玉米库存小幅上升。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 截至8月27日，加工企业玉米库存总量294.2万吨，较上月末下降106.3万吨，环比下降26.54%，同比下降2.58%。本月深加工企业玉米库存继续处于季节性下跌的过程中。东北深加工主要依靠合同粮到货，库存水平逐渐下降。华北地区春玉米上量加大，但企业采购意愿不强，控制采购节奏，主动调减库存。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月29日，全国饲料企业平均库存28.13天，较7月下降2.45天，环比下跌8.01%，同比下跌3.13%。 8月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-91元/吨，环比升高1元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为-159吨，环比升高9元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为-146元/吨，环比升高15元/吨。 8月玉米淀粉受到原料玉米成本重心下移与副产品价格上移的支撑，企业亏损微幅减小。 玉米淀粉开机及淀粉库存 2025年8月，全国60家玉米淀粉生产企业总产量为120.47万吨，环比增加6.64万吨。8月份玉米淀粉行业开工率55.56%，环比升高3.06%，同比降低7.66%。 截至8月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.8万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.57%，月增幅0.53%；年同比增幅31.41%。8月玉米淀粉供需表现不佳，行业库存微幅累积。 玉米淀粉下游开机率 F55果糖开工率65.88%，环比上月升高1.19个百分点；麦芽糖浆开工率54.5%，环比上月升高3.54个百分点。 8月国内瓦楞纸开工62.8%,，环比升高0.18%； 箱板纸开工69.68%，环比升高2.7%。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.贸易商持续去库，陈粮有限，不过新粮在逐步上市，整体购销清淡；2.玉米进口量延续低位，7月普通玉米进口总量为6.00万吨，为三年内新低；3.南北港口持续消化，当前处于较低水平，供应压力不大。 需求端： 1.玉麦价差仍在饲用替代优势内，挤占部分玉米需求；2.深加工企业持续亏损开机率保持低位，备货需求一般；养殖端随买随用刚性消费为主。 行情展望： 东北贸易商库存不足，但有拍卖粮补充，整体市场购销不活跃，价格偏弱运行；华北河南、安徽等春玉米陆续上市，旧季出货加快，供应逐步增量下价格下调，月末因盘面反弹现货跌势放缓但难涨。当前新季玉米长势较好，市场增产预期较大，9月下旬起玉米将逐渐步入新季集中上市期，对价格将有所承压。需求端，深加工和饲企库存相对充足，采购积极性偏弱，企业更关注新季玉米情况而进行采购。综上所述，9月玉米供需或将逐步宽松，盘面呈现震荡偏弱态势。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.开机率先增后降，整体较上月微幅升高，产量环比升高；2.淀粉库存小幅增加，供应压力较大。 需求端： 1.企业利润略有修复但仍处亏损，下游造纸回升，糖浆微幅波动，但整体提货表现一般；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差低位运行，挤占玉米淀粉造纸需求。 行情展望： 原料端玉米价格偏弱，对玉米淀粉价格未有明显支撑。当前玉米淀粉仍处于亏损中，开机率未见驱动恢复，不过高库存承压明显，整体供应仍显宽松。9月需求端存在季节性恢复预期，整体供需格局将有所修复。综上所述，9月淀粉随玉米走势呈现震荡偏弱局势，但利润亏损也会引起企业挺价叠加需求存在恢复预期，淀粉价格下跌受限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！