前言概要
8月玉米行情回顾：8月USDA报告显示全球供应压力较大，美玉米单产上调导致价格跌至年内低点。国内华北玉米供应充足，但东北地区有减产预期，进口谷物开始收紧，现货和期货持续反弹。华北玉米与东北玉米价差扩大，盘面反弹幅度高于现货。
国内外行情展望：
- 国际方面：美玉米底部震荡，400美分/蒲以下空间有限，后期随着非商业净空的减少，美玉米有走高可能。巴西出口增加，进入出口旺季。
- 国内方面：9月华北玉米陆续上市，新作种植成本下降，养殖需求因节假日出栏影响下滑，新作玉米价格会继续下跌，国内玉米长时间处于低波动阶段。华北与东北低价会上调，预计北港平仓价在2200-2400元/吨。01玉米和淀粉价差仍会维持高位。
策略推荐：
- 单边：美玉米12合约400美分/蒲以下入场，目标450美分/蒲。国内01玉米维持2200-2400元/吨震荡。
- 套利：01玉米和淀粉价差在380-500元/吨之间逢低做扩。11-1淀粉反套区间-30到30。
- 期权：观望。
国际玉米基本面情况
- 全球玉米供应充足，新作玉米处于低位震荡：24/25年度全球玉米产量预期12.20亿吨，略低于去年的12.25亿吨，库销比25.58%。
- 美玉米单产上调，种植面积下调，库存略下调：美玉米面积9070万英亩，优良率67%。美国乙醇产量高位，净空减少但仍处于高位。
- 巴西玉米出口低于去年，二茬收割进度加快：7月巴西出口471万吨，1-7月累计出口1063万吨，低于去年。
国内玉米基本面分析
- 东北种植成本下降，新作产量预期减产：黑龙江地租下降，成本在2000-2100元/吨，折算到港平仓价在2250元/吨附近。预计新季玉米上市，山东底价可能跌到2250元/吨附近。
- 8月饲料需求继续好转，但消费仍低于去年：7月饲料产量环比增3.5%，同比下降4.4%。9月养殖户集中出栏，养殖利润下滑，饲料需求可能环比下降。
- 深加工玉米去库，迎接新玉米上市：8月深加工玉米库存317.2万吨，高于去年同期。淀粉企业开机率高位，但亏损较大，淀粉库存处于近几年高位。
- 北方和南方港口玉米库存处于下降阶段：8月北方四港玉米库存146万吨，广东港谷物库存186.1万吨。
- 玉米和淀粉交易逻辑：淀粉企业开机率高，库存高位，亏损较大。华北玉米与黑龙江玉米价格走扩，副产品价格下跌，盘面淀粉与玉米价差处于较大亏损状态。
行情展望
- 玉米：全球供应充足，美玉米下跌空间有限，国内9月华北玉米陆续上市，新作玉米价格仍会走低，01玉米预计波动在2200-2400元/吨。
- 淀粉：华北玉米供应充足，淀粉库存仍会处于高位，9月深加工利润有所改善，四季度是传统淀粉需求旺季，01和11价差仍会走扩，01玉米和淀粉价差大概率在380-500元/吨。
【交易策略】：
- 单边：美玉米12合约400美分/蒲以下入场，目标450美分/蒲。国内01玉米2200-2360逢低短多，01淀粉2650-2800逢低短多。
- 套利：01玉米和淀粉价差380-500逢低做扩。11-1淀粉反套区间-30到30。
- 期权：观望。
