第一部分 前言概要
- 行情回顾：4月美玉米受关税推迟影响底部反弹，但受南美丰产预期及美玉米面积影响开始回落；国内玉米售粮进度加快，小麦干旱及玉米供应减少，港口库存下降，玉米现货小幅上涨；05玉米窄幅波动，期现价差缩小，07玉米与淀粉也窄幅波动。
- 市场展望：国际方面，美玉米预计在440-520美分/蒲波动，巴西玉米后期可能炒作天气；国内方面，玉米供应偏紧，港口库存下降，玉米现货仍有上涨空间，但政策影响增多，小麦替代增加，上涨空间有限。
- 策略推荐：美玉米逢低做多，07玉米支撑位2290附近；09玉米和淀粉价差逢低做扩，买入玉米现货空盘面07玉米持有；有现货企业可冲高后卖出玉米看涨期权。
第二部分 国际玉米基本面情况
- 全球玉米产量预计低于去年：24/25年度全球玉米产量预期12.15亿吨，同比下降1423万吨，消费增加，库销比下降至23.29%。
- 美玉米影响：美玉米处于种植期，面积低于去年，关税及面积仍影响较大，种植进度12%，出苗率2%。
- 巴西玉米：二茬种植结束，出口高于去年，1-3月出口498万吨，高于去年437万吨。
第三部分 国内玉米基本面分析
- 国内售粮进度加快：截止4月18日，全国售粮进度93%，较去年同期快6%，农户余粮减少，贸易商惜售，玉米现货上涨。
- 进口谷物减少：1-3月进口玉米26万吨，低于去年790万吨，玉米、高粱、大麦及DDGS合计进口391万吨，低于去年1452万吨。
- 饲料需求恢复：1-3月饲料产量同比增8.2%，生猪存栏同比增6.32%，白羽肉鸡盈利扩大，蛋鸡存栏增加，玉米在饲料中用量继续增加。
- 深加工玉米利润亏损扩大：4月玉米价格上涨，淀粉利润亏损扩大，开机率降低，玉米库存仍偏低，淀粉库存高于去年，但开始下降。
- 南北方港口玉米库存下降：4月北方四港玉米库存446.1万吨，继续下跌；广东港口谷物库存259.5万吨，下海量高于去年。
第四部分 后市展望及策略推荐
- 玉米：美玉米波动加大，07玉米支撑位2290附近；国内玉米供应偏紧，华北玉米紧缺，港口库存持续降库，玉米现货向小麦靠拢，预计5月北港平仓价2230-2300元/吨，黑龙江绥化玉米2070-2130元/吨，山东潍坊玉米2280-2380元/吨。
- 淀粉：淀粉现货上涨较慢，利润亏损持续，但副产品可能上涨，开机率下降，亏损会缩小；预计5月山东淀粉支撑位2750元/吨，黑龙江2550元/吨，山东淀粉上涨；07玉米和淀粉价差窄幅震荡，7-9淀粉价差扩大，09玉米和淀粉价差可能有做扩机会。
- 交易策略：美玉米逢低做多，09玉米和淀粉价差逢低做扩，买入玉米现货空盘面07玉米持有，有现货企业可冲高后卖出玉米看涨期权。
