玉米淀粉日报：继续关注玉米反套机会，短期产区现货大范围下调，年前卖压加大施压近月。关注上量和进口政策

1 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2018年12月17日 玉米淀粉日报 继续关注玉米反套机会，短期产区现货大范围下调，年前卖压 加大施压近月。关注上量和进口政策。 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅1,871-11 -0.59%40,578-31.73%138,606-10.65%1,861-11 -0.59%340,362-29.15%1,152,4181.51%1,898-8 -0.42%27,798-41.06%304,2161.60%2,345-9 -0.38%14,1289.64%46,694-4.88%2,322-14 -0.60%123,210-27.49%216,4648.94%2,354-13 -0.55%1,022-41.80%7,9663.11%绥化长春潍坊成都锦州港南通港蛇口港1740179020102200193020402030-10 000-10 00-131-8113932959169159绥化龙凤榆树中粮松原嘉吉玉峰诸城兴茂寿光金玉米恒仁工贸24202500243025502620258025700000-10 0-10 7515585205275235225玉米跨期价差涨跌淀粉跨期价差涨跌跨品种价差涨跌C01-C05100CS01-CS05235CS09-C09456-5 C05-C09-37-3 CS05-CS09-32-1 CS01-C01474-3 C09-C01273CS09-CS019-4 CS05-C054612黑龙江吉林辽宁山东河北北港南港南北贸易利润本期37.662.4360.933.232089.2-10涨跌-4.0 10.620.0-5.5 -8.4 -3.4 9.620.0CS1905CS1909现货与基差期货盘面利润库存玉米今日报价涨跌基差淀粉今日报价基差价差期货C1901C1905涨跌C1909CS1901 研究员：胡香君 期货从业证号： F0269199 :010-68569519 期货投资咨询证号： Z0001237 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 玉米： 区域方面：周末东北华北上量价格继续下调，关注卖压。产区北港、南北港口均倒挂，下游饲料企业看跌观望情绪也较浓，随用随买，购销清淡，继续关注上下游博弈。成本方面，现货支撑看陈粮，陈粮成本折盘面在1850元/吨左右，期价在1850元/吨附近将有较强成本支撑，对应来看近月支撑看1850元/吨附近，而大量进口的话进口成本也将来到1800元/吨以上，明年底价以今年的涨幅看成本也在1800元/吨以上，远月合约在此位置将有很强支撑，总体远月期价极限位置看1800-1850元/吨。总体而言，由于中美和谈增加进口预期使得远期存较大缺口的预期有修复倾向，且使得农户售粮心态出现松动，目前正值年前卖粮高峰，提防近期出现增进口心态松动-上量-试探性跌价-进口谣言发酵或者政策落地预期- 再上量-大幅跌价-恐慌出货的连锁反应，若如此现货将还有下调空间，现货大幅下跌还将带动期货下跌！远月对需求和进口增加的担忧较弱，下跌幅度较大，短期面临修复，前期现货偏强支撑，近月较远月走强，接近平水，而周末现货继续下调，卖压冲击现货，近月将走弱，玉米跨月价差将走反套。短期受进口成本定价逻辑驱动，中美谈判消息面变化对行情扰动较大，后期若大量进口成本也在在1800元/吨以上，量小影响不大，量大难以满足或者进口成本提高，价格上对国内冲击减弱，目前进口无实锤的情况下更多是消息面炒作，目前看有炒作过头迹象，短期进口炒作或接近尾声。由于新作产量略增叠加结转较大，总体供应充裕，年底下游备货启动且下方陈粮成本支撑强中长期期价或将区间震荡，1901预计1850-1940,1905预计在1850-1950，悲观预期下1905或挑战1800。长期来看，第一，新粮卖压将考验市场，第二，如果明年抛储时间不变，3月前后即会有抛储预期炒作，第三，一季度受猪瘟影响饲料需求也转弱，第四点，后期有进口关税取消和扩大进口预期，进口成本低冲击国内，近期打出低点明年3月前后或还会下探目前低点，不排除做出双底，中间围绕和谈进程和玉米购销波动，大的做多机会预计等到明年3月前后，近期关注玉米反套机会。 淀粉： 今日现货大面积下调。本周开机回升，淀粉库存增加。中美和谈增加进口预期，使得农户心态松动，看弱后市，售粮积极性增加，山东玉米到货量持续增加，玉米收购价持续下调。目前需求淡季，加之原料下跌，下游观望情绪增加签单谨慎，走货放缓这一情况并未改变，四季度也处于累库存阶段。短期由于玉米受增加进口预期影响大幅下跌，成本端支撑减弱，淀粉跟随玉米下跌，但连续下跌后再下行空间有限，或低位震荡为主。月底启动年底备货，需求的启动对淀粉或有一定支撑，关注月底备货情况。 3 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 【交易策略】 1. 单边：玉米：短期震荡， C1905空单建议逐步减持，后期关注1800-1850支撑。淀粉： CS 1905波段投资者空单建议逐步减持，后期关注2300附近支撑。短期关注贸易谈判动向，进口成本定价主逻辑，连续下跌后，短期消息面无太大利空或震荡为主。 2. 套利：关注玉米反套机会（15,19,35,39,59反套，后三个操作时间更长），淀粉玉米05价差做缩机会 注：短期指一周，中期指1-2个月 4 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地区玉米现货价格（元/吨） 图2：锦州港玉米现货季节性（元/吨） 130015001700190021002300各地区玉米现货价格（元/吨）绥化长春潍坊成都锦州南通港蛇口港 14001600180020002200240026001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锦州港平舱价2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：南北港口贸易利润（元/吨） 图4：玉米期现基差（元/吨） -150-100-500501001502002502016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-092017-02-092017-03-092017-04-092017-05-092017-06-092017-07-092017-08-092017-09-092017-10-092017-11-092017-12-092018-01-092018-02-092018-03-092018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-092018-10-09南北港贸易利润（元/吨）南北港贸易利润-200-150-100-50050100150200250135014501550165017501850195020502017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-20期现基差基差活跃合约收盘价锦州港平舱价 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图5：各地玉米淀粉现货价格（元/吨） 图6：淀粉15价差（元/吨） (100)(80)(60)(40)(20)0204060801005-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-13CS1901-1905CS1801-1805CS1701-1705 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：玉米15价差（元/吨） 图8：玉米淀粉01合约价差（元/吨） (150)(100)(50)0501005-186-177-178-169-1510-1511-1412-14C19 01-19 05C18 01-18 05C17 01-17 051001502002503003504004505005506001-182-173-184-175-176-167-168-159-1410-1411-1312-131-12190118011701 数据来源：银河期货、wind资讯 6 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图9：淀粉加工利润（元/吨） 图10：酒精加工利润（元/吨） -1000-5000500100015002000酒精加工利润吉林黑龙江 数据来源：银河期货、wind资讯 7 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容