花生9月报：花生产量低于预期 现货仍有下跌空间

花生9月报 花生产量低于预期现货仍有下跌空间 研究员：刘大勇 第一部分前言概要 期货从业证号：F03107370期货投资证号：Z0018389联系方式：:liudayong_qh@chinastock .com.cn 8月国内外行情回顾： 8月部分新花生上市，价格高开低走。终端花生消费仍较弱，油厂花生油库存处于高位，油厂花生开机率和花生库存处于低位，且压榨利润持续亏损，油厂等待新季花生上市。8月受降雨影响，花生面积虽然增加，但单产减少，整体花生产量可能和去年持平。10盘面窄幅震荡，10-1价差持续走扩。 国内花生行情展望： 9月进入最后的定产，产量仍存在较大不确定性。新季花生陆续上市，贸易商和油厂收购仍谨慎，花生现货价格仍有走低可能。但9月花生上市量仍较低，10月花生会进入集中上市期，油厂会在价格低点进行大量收购，预计花生11和01仍有走低，1-4花生大概率走反套。 策略推荐： 1.单边：01花生维持窄幅震荡，8000-8500逢高空。2.套利：1-4花生-100-0反套为主。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 第二部分国际花生及行情回顾 根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5152万吨，其中中国产量1900万吨（注：这个数据和国粮中心是一样的，我们认为这个数据远高于市场数据，今年产量预期和去年基本持平），美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量200万吨，塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 2024年8月陈作花生河南和山东稳定，部分新上市花生价格高开回落。其中河南当地陈作花生价格稳定在为4.3元/斤，新作花生从5.3元/斤回落到4.8元/斤。东北扶余白沙花生价格从5.0元/斤回落到4.8元/斤，辽宁昌图白沙从5.1元/斤回落到4.85元/斤。8月陈作花生库存仍较高，下游需求仍偏弱，部分春花生上市，产量减少，价格处于高位。盘面10花生窄幅震荡，基本在8550-8900之间窄幅震荡，目前交易重点转向新作，市场预期花生面积增10%左右，但单产减少10%，整体产量和去年基本持平。东北地区产量增加较多，河南和山东产量可能减少。 第三部分国内花生基本面情况 一、贸易商库存仍较高，新作花生产量低于预期 2024年种植面积虽然增加，但市场预期单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。陈作花生价格稳定，但下游需求仍偏弱，油厂花生油库存处于高位，花生终端需求仍偏弱。部分春花生上市，由于量仍偏低，价格较高，春花生价格也在走低。按照季节性规律，10月中旬花生集中上市，会有供应压力，价格会出现季节性低点。 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 二、进口量低于去年，进口花生价格回落 2024年7月花生仁进口5.7万吨，高于去年2.0万吨，其中苏丹进口2.98万吨，塞内加尔进口2.0万吨，1-7月花生进口总量45.6万吨，低于去年同期22.3%。1-7月累计出口花生仁7.5万吨，同比增52%。 2024年1-7月花生油累计进口15.9万吨，同比减少4%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口同比减少，但花生油进口环比开始增加。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、花生油厂开机率下滑，等待新作收购，库存继续降低 8月由于下游需求较弱，油厂花生油库存处于高位，花生油厂开工率持续下降。截止8月23日，国内花生油样本企业厂家花生仁库存4.30万吨，库存比上月减少0.48万吨。花生油开机率3.3%，低于上月同期的7.1%。由于花生油价格较高，花生油消费下降，花生油库存处于高位，花生油厂等待收购新作花生。花生粕和花生油价格也在下降，油厂压榨利润继续亏损。截止8月23日，花生油厂榨利为-727元/吨。预计9月后新作花生陆续上市，油厂仍会刚需采购，花生库存开始增加。 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，iFinD资讯 由于花生油与豆油葵油等油脂价差较高，花生油消费减少，导致花生油厂花生油库存处于高位，花生油价格维持窄幅震荡，花生油与豆油的价差目前处于过去4年平均水平，截止8月26日一级花生油价格为14400元/吨，浓香型为17300元/吨，价格均比上月下跌300元/吨。截止8月23日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.22万吨，库存低于上月的4.12万吨，但仍处于过去几年高位。但随着花生油厂开机率的降低，新季花生上市之前，花生油库存仍会下降。 由于花生粕与豆粕的单位蛋白仍处于高位，且国内豆粕8月价格持续下跌，但9月豆粕现货下跌空间有限，目前花生粕现货基本在3100-3200元/吨，预计花生粕下跌空间有限。根据统计，花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货、钢联数据 四、预计新季种植面积增加，成本下降，单产减少 今年花生种植面积增加，但据调研反应，单产减少较多，整体预期今年花生产量和去年基本持平。根据我们去花生产地的调研，由于种植玉米收益较低，花生收益仍较高。预计2024年全国花生面积比2023年增10%以上，但是单产预计减少10%，主要体现在河南及山东西部受到减产，东北地区减产减少。2023年花生种植成本较高，吉林地区由于地租较高，种植成本大约1900元/亩，其中地租1300元/亩，其他费用630元。2024年吉林地租下 降，种植成本减少，2024年吉林的种植成本在1600元/亩左右。花生与大豆、玉米等农作物相比，收益较好。河南和山东产地，农户大部分是自有土地，种植成本基本在500-800元/亩，花生米亩产在400斤左右，即使按照4.0元/斤计算，花生收益也高于玉米。 第四部分行情展望 花生： 8月陈作花生价格稳定，库存仍较高。部分新作花生开始上市，价格高开低走，但价格仍高于陈作花生。新季花生的种植面积但单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。9 月是花生收获关键期，降雨可能仍会影响花生产量。盘面10花生波动较小，等待最后的定产，10花生最后的交割仍存在不确定性，但11和01花生对应供应压力最大的新作，10-1价差持续走扩。 【交易策略】： 部分新作花生高开低走，下游需求仍较弱。预期种植面积增加，单产减少，预期花生产量和去年持平，9月天气仍存不确定性，但油厂及贸易商收购谨慎，价格仍会走低。随着新季花生陆续上市，花生现货仍有下跌空间。操作上， 1.单边：01花生维持窄幅震荡，8000-8500逢高空。 2.套利：1-4花生-100-0反套为主。 3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799