发期货玉米及淀粉月报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 10月盘面呈现2100-2150区间震荡。10月初期，华北地区因降雨潮粮出货积极，盘面跌至2100靠近成本附近，存在支撑，空头平仓下盘面反弹；10中下旬玉米集中上量，供应压力下盘面走弱，逐步向新季成本价靠拢。 玉米淀粉跟随玉米下滑，不过受高库存承压，价格下跌幅度较大，淀粉-玉米价差走缩；月中下旬受需求转好库存消化，支撑淀粉价格，淀粉-玉米价差略有走扩。 持仓数据 二、基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品10月预估，本月2025/2026年度玉米种植面积调增210万亩，较上年度增加93万亩，主要是一方面西北地区特别是新疆地区玉米面积增加，另一方面东北地区面积减少低于前期评估。 全国玉米单产调增10斤/亩，至927斤/亩，创历史新高。本年度玉米产量较上月预估调增417万吨，较上年度增加1114万吨。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年9月普通玉米进口总量为6.00万吨，进口量同比去年减少80.65%。9月普通玉米进口量较上年同期的31.00万吨减少了25.00万吨，减少80.65%。较上月同期的4.00万吨增加2.00万吨。 数据统计显示，2025年1-9月普通玉米累计进口总量为95.00万吨，较上年同期累计进口总量的1288.00万吨，减少1193.00万吨，减少了92.62% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口高粱进口总量为67.00万吨，为今年最高。9月进口高粱进口量较上年同期的97.00万吨减少了30.00万吨，减少30.93%。较上月同期的36.00万吨增加31.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口高粱累计进口总量为366.00万吨，较上年同期累计进口总量的678.00万吨，减少312.00万吨，减少了46.02% 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口大麦进口总量为123.00万吨，为今年最高。9月进口大麦进口量较上年同期的94.00万吨增加了29.00万吨，增加30.85%。较上月同期的63.00万吨增加60.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口大麦累计进口总量为784.00万吨，较上年同期累计进口总量的1179.00万吨，减少395.00万吨，减少了33.50% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年9月小麦进口总量为39.00万吨，进口量环比上月增加69.57%。9月小麦进口量较上年同期的25.00万吨增加了14.00万吨，增加56.00%。较上月同期的23.00万吨增加16.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月小麦累计进口总量为300.00万吨，较上年同期累计进口总量的1075.00万吨，减少775.00万吨，减少了72.09%. 本月小麦流通量偏紧，需求端面粉企业节后补库刚需释放，华北玉米品质下滑带动小麦饲用替代需求，整体阶段性供强需弱下小麦价格呈现大范围上涨行情。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月24日，北方四港玉米库存共计94.5万吨，周环比减少1.4万吨。本月库存较上月底仍增加，集港量较上月小幅上涨。 据Mysteel调研显示，截至2025年10月24日，广东港内贸玉米库存共计27万吨，较上周增加15.20万吨。 2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.1%、0.3%、6.5%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以增为主，浓缩饲料出厂价格环比小幅下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.6%，同比下降2.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3%。 畜禽养殖情况 2025年8月末全国能繁母猪存栏仍达4038万头，月度环比减少0.01%，相当于正常保有量的103.5%，产能去化进程较缓慢。 对应26年5月前养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截至10月29日，加工企业玉米库存总量282.7万吨，较上月增加70.9万吨，月环比增加33.47%，同比下降17.1%。随着玉米上量及深加工企业补库需要，深加工库存小幅增加。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月30日，全国饲料企业平均库存24.10天，较9月下降1.91天，环比下跌7.34%，同比下跌13.74%。饲料企业多执行前期订单，对新季玉米维持观望心态。 10月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-46元/吨，环比升高147元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为26吨，环比升高136元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为-29元/吨，环比升高140元/吨。 10月北方新季玉米陆续上市，原料成本明显下降，玉米淀粉企业生产利润出现修复。 玉米淀粉开机及淀粉库存 10月份玉米淀粉行业开工率58.98%，环比升高9.44%，同比降低6.67%。开机率呈季节性恢复。 据Mysteel农产品调查数据显示，10月玉米淀粉供需同向好转，行业库存小幅下降。截至10月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.8万吨，较上周下降1.20万吨，周降幅1.05%，月降幅0.97%；年同比增幅36.89%。 2025年10月，全国60家玉米淀粉生产企业总产量为127.9万吨，环比增加20.47万吨。2025年10月国内商品玉米淀粉表观消费量129.96万吨，环比增加5.44万吨。 玉米淀粉下游开机率 F55果糖开工率41.41%，环比上月降低15.13个百分点；麦芽糖浆开工率45.42%，环比上月降低4.33个百分点； 10月国内瓦楞纸开工62.78%,，环比降低2.7%；箱板纸开工66.52%，环比降低1.82%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至10月31日，山东副产品贡献值为642元/吨，环比上月增长10元/吨。 2025年10月木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差294元/吨，环比走扩49元/吨。受到木薯淀粉外盘成本支撑，国内进口商看涨情绪仍存，需求端有持续向好预期，预计短期内木薯淀粉市场价格坚挺运行走势。 三、小结及展望 基本面逻辑： 供应端： 1.农业农村部农情调度显示，全国秋粮收获已过八成半，新季集中上量，供应压力持续； 2.区域粮质分化：东北质量和产量较好；华北受降雨影响霉素较高，产量影响小，整体仍处于丰产局势，粮质对价格在后期或将体现。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代需求减弱；2.短期深加工和饲企刚需为主，随着新季不断上市，深加工及饲料企业存在补库需要。 行情展望： 我国玉米收获接近尾声，供应较为宽松，当前天气易于贮藏，农户逢高出货逢低挺价，现货价格震荡调整。不过我国玉米丰产下后续仍存卖压预期，价格仍处下行通道。需求端，贸易商偏向成本价建库，当前意愿一般；深加工及饲料企业刚需为主，但由于库存处较低水平，随着卖粮持续性补库积极性或有所提升。综上，11月玉米供需仍显宽松，卖压预期下盘面维持偏弱震荡，或向新季成本价2050附近靠拢。中长期来看，进口保持低位及需求韧性支撑下，玉米将处于紧平衡格局，叠加政策调控，对价格将有所支撑。 关注后续卖粮节奏及收增储情况。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.淀粉利润修复，玉米集中上量下淀粉开机率上升；2.淀粉库存受需求转好继续去化，但开机率上升减缓去化速度。 需求端： 1.糖浆一般，造纸与民用良好；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差低位运行，挤占玉米淀粉造纸需求。 行情展望： 原料端供应充足，价格或偏弱窄幅调整，对淀粉支撑一般。受高库存压力影响，玉米淀粉供应充足，需求虽有转好但增幅有限，整体供需仍显宽松，价格或有所松动。受加工利润偏好及原料充足，淀粉开机率在11月存上升预期，需求增量有限，淀粉库存若再次累积，淀粉-玉米价差或将走缩。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！