玉米及玉米淀粉月报：俄乌冲突引爆谷物市场，供需偏紧玉米行情向好

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的重要声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 玉米&淀粉月报 俄乌冲突引爆谷物市场 供需偏紧玉米行情向好 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 谷物板块研究团队 蒋博恒 谷物分析师 期货从业资格：F3084484 投资咨询资格：Z0013742 联系电话：18769787776 E-mail：shihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/2/27 行情概述 玉米： 目前，国内基层玉米销售进度已经超六成，新粮上市带来的行情压力大幅减轻。与此同时产区企业和贸易商备建库存意愿增强，支撑当地玉米价格逐步走强。同时，小麦与玉米价差拉大到200元/吨左右，在这一价格水平下，对于饲料厂来说使用小麦替代玉米意义已经不大。另外小麦拍卖数量同比大幅减少，作为去年的主要玉米替代谷物，今年小麦已经难以对玉米形成替代，玉米在饲料端的添加比例有望提升。加之俄罗斯和乌克兰之间的冲突不断升级，引发国际市场对于两国谷物出口受限的担忧。如局势不能缓解，将严重影响乌克兰玉米出口装船，那么将对国内进口玉米供应造成较大程度不利影响。 因此，从全年角度看国内玉米供需还是偏紧的，饲用需求方面仍需要大量替代谷物来弥补玉米的不足，而小麦拍卖数量同比大幅下降，进口谷物供应不确定性增强，在这种局面下预计玉米供需面将变得更加紧张，3月份玉米价格也将在此支撑下偏强运行。 淀粉： 在玉米价格走强支撑下，淀粉价格近期表现偏强。不过目前淀粉加工利润大幅回升，淀粉生产开机率同期高位，淀粉库存也处于历史高位，其基本面大概率将限制淀粉价格相对弱于玉米。 风险因素：俄乌局势的进展和变化，谷物储备收购及拍卖政策，进口到港等不确定因素。 1 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉月报 玉米篇 一、2月份玉米现货表现 2月份国内玉米价格整体上涨华北地区相对偏弱，山东深加工主流收购价格报2640-2830元/吨，较上月下跌10至68元/吨；东北深加工主流收购价报2350-2600，较上月上涨10至40元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价报2660元/吨，较上月上涨40元/吨；广东港口玉米价格报2850元/吨，较上月上涨30元/吨。 2月份玉米期货行情走势呈现上涨态势。05合约自月初的2783元/吨，最高涨至2863元/吨，至2月25日收于2830元/吨。1月份玉米期价上涨的主要原因是：第一，俄乌冲突升级引发全球谷物价格上涨。第二，国内基层售粮进度超过6成，新粮上市带来的行情压力已经缓解。第三，市场主体收购、囤粮意愿增强，积极提价收购。 图1：深加工玉米收购价 单位：元/吨 图2：南北港口期现价格 单位：元/吨 数据来源：我的农产品，鲁证期货研究所整理 二、售粮进度已过六成，行情压力大大减轻 近期国内玉米产区售粮速度继续加快，售粮进度也大幅推进，目前国内玉米主产区售粮进度已经过6成，新粮上市带来的行情压力大大减轻。 图3：主产区玉米收购总量 单位：万吨 图4：主产区基层玉米销售进度 数据来源：我的农产品，鲁证期货研究所整理 三、东北华北区域间价差缩小，粮源流向价格高地 由于前期山东地区玉米收购价格持续偏弱，东北港口收购价整体偏强，目前山东和东北大价差持续缩小，一度接近平水。山东价格偏低导致运粮车辆持续减少，而东北港口收购量自春节后稳步抬升。 220024002600280030003200德州公主岭绥化潍坊通辽邢台240025002600270028002900300031002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-04玉米期价鲅鱼圈港现货价蛇口港现货价0200040006000800010000120001400010-3111-1411-2412-0412-1512-2501-0501-2002-0502-2003-0503-2004-0504-2021/22年20/21年19/20年18/19年17/18年16/17年 dViXlX9Z8VmUhY9UlW6MdN8OtRnNtRsQiNnNpMeRnNwOaQmNoNuOsPmNMYnOwO 2 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉月报 图5：山东深加工早间到车量 单位：辆 图6：锦州港早间集港量 单位：吨 数据来源：山东玉米信息、我的农产品,鲁证期货研究所整理 四、企业积极备建库存，部分地区建库需求仍在 国内深加工企业继续积极备建库存，整体库存水平环比增加。目前除黑龙江地区企业库存已处于较高水平之外，吉林及山东深加工库存相对偏低，该地区企业在后期依然有加强收购、备建库存需求。 图7：黑龙江深加工库存与价格 单位：元/吨、万吨 图8：吉林深加工库存与价格 单位：元/吨、万吨 数据来源：我的农产品,鲁证期货研究所整理 图9：山东深加工库存与价格 单位：元/吨、万吨 图10：深加工玉米库存 单位：万吨 数据来源：我的农产品,鲁证期货研究所整理 五、当前小麦对玉米的替代已大幅缩减 0500100015002000250030002022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600002022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12018年2019年2020年2021年2022年050100150200250050010001500200025003000黑龙江企业库存哈尔滨玉米价格0501001502000500100015002000250030003500吉林企业库存长春玉米价格0204060801001201400500100015002000250030003500山东企业库存潍坊玉米价格250350450550650750第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年2021年2020年2019年 3 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉月报 小麦价格维持坚挺，已经与玉米价差拉大到200元/吨左右，在这一价格水平下，对于饲料厂来说使用小麦替代玉米意义已经不大。另外小麦拍卖数量同比大幅减少，作为去年的主要玉米替代谷物，今年小麦已经难以对玉米形成替代。 图11：小麦及玉米价差 单位：元/吨 图12：最低收购价小麦拍卖 单位：元、吨 数据来源：我的农产品、国家粮食交易中心，鲁证期货研究所整理 六、乌克兰局势引发进口玉米担忧 俄罗斯和乌克兰之间的冲突局势不断加剧，引发国际市场对于两国谷物出口受限的担忧。2021年中国进口乌克兰玉米824万吨是除美国之外的第二大玉米进口源头国。一般来说乌克兰进口玉米到港时间多集中在1-7月份，如果当地局势紧张加剧，影响出口装船，那么将对国内玉米供应造成较大程度不利影响。 图13：中国进口乌克兰玉米累计量 单位：吨 图14：中国分国别进口玉米数量 单位：吨 数据来源：我的农产品，鲁证期货研究所整理 七、深加工玉米需求向好，饲料端需求有转差预期 近期淀粉生产利润大幅好转，受其影响淀粉加工企业生产积极性较高，带动深加工玉米消耗总量快速上升，并处近年来同期高位。 -600-400-2000200400600800150017001900210023002500270029003100小麦-玉米菏泽玉米价格菏泽小麦价格0500100015002000250030000.0万50.0万100.0万150.0万200.0万250.0万300.0万350.0万400.0万450.0万2019/10/202019/12/202020/2/202020/4/202020/6/202020/8/202020/10/202020/12/202021/2/202021/4/202021/6/202021/8/202021/10/202021/12/20计划销售实际销售成交均价-200999800199980029998003999800499980059998006999800799980089998002021年2020年2019年2018年2017年-2004998009998001499800199980024998002999800349980039998002018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-01全球进口量美国进口量乌克兰进口量 4 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉月报 图15：深加工玉米消耗总量 单位：万吨 图16：深加工玉米消耗量 单位：万吨 数据来源：我的农产品,鲁证期货研究所整理 11月份全国饲料产量数据显示，虽然水产料以及肉禽料产量环比下降但猪料产量的环比上升仍然对整体饲料产量支撑，全年累计饲料产量依然是近6年来最高水平。不过11月山东饲料产量数据显示，总产量已经出现下滑，其中主要体现在肉禽和生猪饲料产量的环比下降。 图17：全国饲料月度产量 单位：万吨 图18：山东饲料月度产量 单位：万吨 数据来源：中国饲料工业协会、山东饲料行业协会,鲁证期货研究所整理 八、南北港口玉米库存整体上升 北方港口方面，随着港口玉米下海量环比回升，北港库存小幅走低。 广东港口方面，近期内贸到货量、走货量同时增加，内贸玉米库存保持稳定；广东港外贸玉米进口到船与出货量回升，整体港存维持平稳。 708090100110120130第52周第49周第46周第43周第40周第37周第34周第31周第28周第25周第22周第19周第16周第13周第10周第7周第4周第1周2022年2021年2020年2019年0204060801001201402019-07-122020-07-122021-07-12氨基酸加工企业淀粉加工企业酒精加工企业全部深加工企业0200400600800100012001400猪料蛋禽料肉禽料水产料反刍料050100150200250300350400450500总产量猪饲料蛋禽料肉禽料 5 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资咨询资格号：证监许可[201