玉米和淀粉10月报

第一部分前言概要................................................................................................................................2【行情回顾】..................................................................................................................................2【市场展望】..................................................................................................................................2【策略推荐】..................................................................................................................................2第二部分国际玉米基本面情况.............................................................................................................3一、全球玉米新季供应宽松.............................................................................................................3二、美玉米产量创新高，国内乙醇产量仍会增加.............................................................................3三、巴西玉米丰产，出口略低于去年同期........................................................................................4第三部分国内玉米基本面分析.............................................................................................................5一、玉米持续拍卖，新作产量增加且种植成本下降..........................................................................5二、饲料需求增长，玉米等待新作上市...........................................................................................6三、深加工玉米利润亏损仍较大，新季玉米回落，亏损缩小............................................................8四、北方港口玉米库存持续下降，南港谷物库存开始上升..............................................................10五、玉米和淀粉交易逻辑...............................................................................................................11第四部分后市展望及策略推荐............................................................................................................12免责声明...............................................................................................................................................13 玉米和淀粉10月报 新玉米集中上市盘面底部震荡 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【行情回顾】 证监许可[2011]1428号研究员：刘大勇电话：15618396630邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 9月USDA报告下调单产，上调种植面积，美玉米产量创新高，美玉 米反弹到430美分/蒲附近后回落。国内9月进口玉米持续拍卖，新季 玉米预期产量增加，东北与华北玉米现货持续回落。玉米淀粉下游需求受到木薯淀粉等替代，需求偏弱，淀粉库存处于历史高位，淀粉企业亏损仍较大。1 1和01淀粉继续创新低，盘面玉米和淀粉价差也创年内新低。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 国际方面，美玉米后期可能会继续下调单产，美玉米12合约40 0美 分/蒲支持较强。但美玉米产量仍创新高，预计反弹高度也有限，美玉米 会长期处于底部震荡。 国内方面，10月华北与东北玉米大量上市，玉米现货可会回落较多。考虑到玉米价格处于低位时，农户会惜售，贸易商收购积极性会较高。预计种植成本支撑较强，01和11玉米下方2120附近可能有支撑较强。对于淀 粉，由于副产品价格稳定，新季玉米大量上市后，预计深加工短期会出现 盈利，但考虑到淀粉下游需求仍偏弱，且淀粉库存处于高位，预计11淀粉 仍会窄幅震荡，盘面米粉差也会窄幅震荡。 【策略推荐】 1.单边：美玉米400美分/蒲附近轻仓短多，11和01玉米按照2120-2220之间短多操作。 2.套利：观望。 3.期权：盘面回落到低点时卖出玉米看跌期权（c2601-P-2120）。 风险提示：农户恐慌卖粮。 玉米和淀粉10月报 第二部分国际玉米基本面情况 一、全球玉米新季供应宽松 全球种植面积增加，全球玉米产量创新高。2025年9月USDA报告全球玉米产量环比减少，但同比增加较多，消费增加。25/26年度9月全球玉米产量预期12.87亿吨，略低于上月12.88亿吨，高于去年同期12.23亿吨，同比增5767万吨。其中饲用玉米消费8.11亿吨，高于去年7.87亿吨，国内总消费12.81亿吨，高于去年的12.49亿吨，预计期末库存2.81亿吨，低于去年的2.84亿吨，库销比21.97%。其中美国产量4.27亿吨，饲用1.55亿吨，食用及工业消费1.77亿吨（乙醇用酒精1.42亿吨），出口7557万吨。巴西产量1.31亿吨，饲用6550万吨，食用工业消费2950万吨，出口4300万吨。阿根廷产量5300万吨吨，出口3700万吨。乌克兰产量3200万吨，出口2550万吨。25/26年度新季玉米产量处于高位，全球供应宽松。 数据来源：银河期货，Mysteel，USDA 二、美玉米产量创新高，国内乙醇产量仍会增加 9月报告美玉米新季面积环比上调，单产下调。25/26年美玉米面积9870万英亩左右，高于8月的9730万英亩，远高于去年9060万英亩。美玉米后期可能会继续下调单产，美玉米12合约底部震荡。美玉米目前乙醇产量处于高位，且燃料乙醇库存持续下降，美玉米净 玉米和淀粉10月报 空持仓也在减少，截止9月9日，美玉米净空持仓-5.4万手，美玉米12合约预计400美分/蒲附近支撑较强。 数据来源：银河期货，EIA 数据来源：银河期货，EIA 数据来源：银河期货，USDA 数据来源：银河期货，CFTC 三、巴西玉米丰产，出口略低于去年同期 巴西二茬玉米丰产，出口开始高于去年。8月出口731万吨，高于7月的397万吨，2025年1-8月巴西累计出口量为1694万吨，略低于去年同期的1706万吨。目前巴西玉米进口利润较高，截止9月19日，12月进口成本2141元/吨，进口利润299元/吨。 玉米和淀粉10月报 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 第三部分国内玉米基本面分析 一、玉米持续拍卖，新作产量增加且种植成本下降 市场开始交易华北新作与东北新作价格。市场预期新作价格会高开低走，但对于华北与东北的底价，市场仍存在较大分歧，且农户对于低价玉米仍会惜售，收粮主体收购玉米仍会谨慎。 9月进口玉米持续拍卖，玉米成交量下降。截止9月16日，进口玉米共拍卖498吨，成交158吨，成交率32%。 玉米和淀粉10月报 25/26年度地租下降，根据调研数据，东北黑龙江地租平均下降70元/亩，按照去年单产1600斤/亩的产量，折算到港平仓价基本在2100元/吨附近。根据钢联调研数据，25/26年度玉米产量为27828万吨，比上年度增加697万吨。 玉米及谷物进口大幅减少。1-8月进口玉米88万吨，低于去年同期的1256万吨。1-8月玉米、高粱、大麦及DDGS合计进口1045万吨，低于去年同期的2941万吨，也低于23年同期的2434万吨。 二、饲料需求增长，玉米等待新作上市 饲料需求继续增长。根据饲料工业协会数据，7月饲料产量2831万吨，1-7月累计18681万吨，同比增5.5%。国家统计局显示，8月饲料产量2927万吨，1-8月累计21949万吨，同比增6.7%。生猪养殖利润下降，生猪存栏高于去年同期。截止9月19日，自繁自养利润每头-10元，外购利润-222元。8月123价规模场商品猪存栏3632.8万头，环比增加0.51%，同比增4.53%。白羽肉鸡利润恶化，但蛋禽存栏仍较高，卓创数据预测在产蛋鸡存栏9-11月，分别为13.58亿只、13.51亿只、13.51亿只仍处于历史高位。进入10月，预计饲料需求仍会增长。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 玉米和淀粉10月报 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 玉米和淀粉10月报 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、深加工玉米利润亏损仍较大，新季玉米回落，亏损缩小 2025年9月玉米副产品相对稳定，淀粉价格也在回落，但玉米回落幅度较大，淀粉利润亏损幅度减小。开机率维持低位，玉米库存偏低，但淀粉库存处于历史高位。截止9月18日，96家深加工玉米库存234万吨，低于上月同期的314万吨，但低于去年同期的262万吨。黑龙江玉米库存66.7万吨，低于去年的14.7%，山东玉米库存43.8万吨，低于去年7.0%。淀粉企业开机率处于低位，截止9月18日，淀粉企业开机率为48.15%。淀粉企业淀粉库存高于去年，淀粉企业亏损减少。截止9月22日，黑龙江淀粉利润为-103元/吨，山东利润-60元/吨。截止9月17日，淀粉库存为120万吨，月降幅8.95%，年同比增幅37. 5%。由于全行业亏损较大，淀粉库存处于高位，预计10月随着新季玉米大量上市，玉米现货会下跌较多，淀粉行业利润会继续改善。 淀粉需求长时间