锰硅月报：供应重回高位，锰硅承压运行

2025-08-29 涂伟华宝城期货陈曦

核心观点：预期回归现实，产业矛盾在累积，8月锰硅价格弱势调整。

锰硅库存结构转移：钢厂补库导致生产企业厂内库存和交易所仓单量持续去化，但地区间表现差异明显，宁夏库存仍处于高位。钢厂锰硅库存可用天数回升，刚需维持高位，但库存绝对水平相对偏高，旺季补库动能预计趋弱。

锰硅供应重回高位：7月锰硅产量显著回升至年内高位，主产区产量回升，但企业利润收缩，原料价格同样走弱，整体亏损幅度未加剧，旺季或难出现大幅减产。焦炭强势格局转变，锰矿供需格局弱势未变，成本开始松动。

锰硅需求存有隐忧：钢厂生产企稳，相关指标位于年内高位，表内五大材周产量平稳运行，折锰硅周度需求量回升。但钢厂盈利状况收缩，短流程钢厂减产增多，对锰硅需求造成冲击。

后市展望：商品乐观情绪降温叠加双焦调整拖累，锰硅期价承压弱势调整，市场运行逻辑回归产业端。供需双增局面下基本面矛盾易累积，成本利好效应趋弱，预计锰硅价格延续承压弱势运行态势，重点关注旺季终端需求表现情况。

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