锡2月报：长期供应宽松预期，锡价高位承压风险加大

锡2月报

行情回顾

2026年1月，沪锡主力合约低开高走，全月涨幅超35%，伦锡亦创5.90万美元/吨新高。价格暴涨主要受资金情绪、产业主题叙事及宏观流动性预期共振推动，但高库存现实构成市场压力。

市场展望

预计2月沪锡市场将高位宽幅震荡。价格暴涨是短期因素共振，高库存如同“达摩克里斯之剑”，需求预期或供应担忧变化均可能引发快速回调。

基本面情况

1. 矿端供应仍偏紧

   • 缅甸进口锡矿量稳定，但印尼打击非法采矿加剧供应紧张预期。
   • 刚果（金）地缘风险持续存在，2025年进口量同比下降37.79%。

2. 12月产量小幅下滑，1月开工高位企稳缺上行动能

   • 2025年精炼锡产量17.87万吨，同比下降2.81%。
   • 12月精锡进口1548吨，出口2763吨，进口窗口基本关闭。

3. 终端消费

   • 消费电子有望温和增长：2025年全球智能手机出货量同比增长1.75%，集成电路产量增长9.73%。
   • 光伏抢装结束，订单快速下滑：2025年光伏新增装机量同比增长14.22%，但12月单月新增装机同比减少40.54%。
   • 长期锡化工消费或有拖累：地产竣工面积同比减少18.1%，拖累PVC稳定剂需求。

后市展望及策略推荐

• 锡价核心运行区间：40万-46万元/吨，向上或冲击前期高点，向下或下探40万元/吨支撑位。
• 关键关注点：缅甸复产进度、冶炼厂开工、电子订单数据、新兴消费兑现情况及库存去化速度。
• 策略推荐：单边短期谨慎偏多，警惕宏观转向引发回调；套利和期权观望。