黑色月报：供应边际宽松 矿价上行承压

2025年7月29日 供应边际宽松矿价上行承压 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 宏观方面：7月18日国新办发布会上，工信部强调‘钢铁’等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。7月22日国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知引发市场关注。7月的宏观利好偏多，市场情绪乐观。 杨慧丹期货从业资格号：F03090153投资咨询资格号：Z0019719电话：010-84555063 供应方面：年中发运冲量结束，七月发运季节性走低。截至7月25日，月内全球周均发运量为3073.0万吨，月环比下降10.46%,年同比下降3.18%。45港口周均到港量2439.43万吨，月环比下降1.63%，年同比增加0.89%。 需求方面：成材价格随成本走强，钢厂在利润可观下生产积极，铁水维持高位。8月高温天气将延续至中旬，下游工地开工率维持低位，建材采购量难有改善。7-8月白电计划产量将降至年内最低水平，内销显著下滑拖累整体排产。第三批国补下达后，预计家电内需有所回暖。越南、韩国等地钢厂出口订单回暖，八月预计延续板材需求支撑。 展望八月，铁矿供应边际宽松，但需求存在支撑，铁矿价格预计750-850元/吨区间震荡，关注反内卷政策及环保对粗钢供应的扰动，美中关税经贸会谈。 目录 一、行情回顾.........................................................................3二、供应环比走低.....................................................................4（1）澳矿发运减量明显............................................................4（2）国内到港环比下降............................................................5三、国产矿产量回升...................................................................6四、钢厂利润持续改善.................................................................6五、港口库存窄幅变动.................................................................7六、钢材表需环比基本持平.............................................................8七、小结.............................................................................9 黑色月报 一、行情回顾 七月铁矿受到宏观与基本面的利好，主力合约价格震荡上涨，最高涨至835.5元/吨。截至07-28，铁矿主力合约收盘价为786.0元/吨，较月初增加7.23%。SGX62%FeTSI指数主力合约结算价为100.79美元/吨，较月初上涨7.5%，月内最高触及105.34美元/吨，最低92.91美元/吨。国产矿方面，Mysteel中国铁矿石价格指数7月末回升至900.8元/湿吨，较月初增加6.1%。目前铁矿基差为-16.0，较月初走低7.0元/吨。 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、供应环比走低 （1）澳矿发运减量明显 截至7月25日，当月全球周均发运量为3073.0万吨，月环比下降10.46%,年同比下降3.18%。其中，巴西19港口发运814.08万吨，月环比下降2.45%,年同比下降2.03%；澳大利亚19港口发运1704.15万吨，月环比下降15.47%,年同比下降4.38%。从矿山发运来看，FMG周均发运量为351.02万吨，月环比下降20.70%；必和必拓周均发运量为547.72万吨，月环比下降14.54%；力拓周均发运量为578.8万吨，月环比下降11.75%；淡水河谷周均发运量为611.15万吨，月环比增加0.95%。 长期看，供应宽松的格局未改变。7月18日必和必拓公司发布2025年第二季度产销报告。截至二季度末，必和必拓2025财年(2024.07-2025.06)产量为2.88亿吨，同比去年持平，完成财年目标(2.82-2.94亿吨，100%基准)。必和必拓2026财年(2025.07-2026.06)铁矿石目标指导量2.84-2.96亿吨(100%基准)。7月23日，巴西淡水河谷(Vale)发布2025年第二季度产销报告。第二季度，铁矿石产量总计为8360万吨，同比增长300万吨，增幅为4%。主要驱动因素为布鲁库图(Brucutu)运营区随着第四条选矿生产线启动试运行而取得强劲业绩，以及S11D矿区创下第二季度产量新纪录。 图表4：全球铁矿发运量 数据来源：钢联数据、国元期货 （2）国内到港环比下降 7月，45港口周均到港量2439.43万吨，月环比下降1.63%，年同比增加0.89%。贸易商中国主要港口现货日均成交量为96.55万吨/天，月环比增加4.81%；远期现货日均成交量128.98万吨/天，月环比增加21.11%。 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量回升 7月，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量为47.75万吨/天，月环比增加0.67%；年同比增加3.31%。 数据来源：钢联数据、国元期货 四、钢厂利润持续改善 6月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.514亿吨，同比下5.8%。其中中国粗钢8318万吨，环比下降3.89%；印度粗钢1355万吨，环比下降1.08%；日本粗钢671.8万吨，环比下降1.71%。 7月，钢厂利润持续改善，铁水维持高位。中钢协数据显示，7月中上旬粗钢产量5468.04万吨，环比下降42.42万吨。钢联数据显示，截至7月25日，247家样本钢厂盈利率60.72%，较上月增加1.74个百分点，同比增加56.39个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量241.33万吨，较上月下降0.26%，同比增加5.62%。247家样本钢厂高炉开工率为83.38，较上月下降0.27个百分点。 7月，五大品种钢材周均产量873.26万吨，月环比增加0.12%，年同比增加10.17%。五大品种钢材库存为1336.5万吨，较上月末下降0.26%。 五、港口库存窄幅变动 7月末，247家钢厂铁矿库存为8885.22万吨，较上月末增加0.43%。45港口铁矿库存为13790.38万吨，较上月末下降1.00%；其中，澳矿港口库存为6193.25万吨，较上月末增加1.56%；巴西矿港口库存为4778.6万吨，较上月末下降2.93%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为78.75万吨，较上月末下降19.53%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为23.07天，较上月下降1.67天。 图表9：45个港口铁矿进口库存 数据来源：钢联数据、国元期货 六、钢材表需环比基本持平 2025年6月，我国出口钢材967.8万吨，较上月下降8.5%，自今年3月以来环比首次出现下降，出口均价687.1美元/吨，较上月小幅下跌1.6%。1-6月，我国累计出口钢材5814.7万吨，同比增长8.9%，出口均价699.3美元/吨，同比下跌10.2%。6月，我国出口初级产品（钢坯、生铁、直接还原铁及再生钢铁原料）117.7万吨，环比下降14.3%；出口均价443.1美元/吨，环比下跌1.6%。1-6月，我国累计出口初级产品591.0万吨，同比继续维持近3倍的增长；出口均价452.5美元/吨，同比下跌15.3%，初级产品出口是带动中国钢材出口总量实现正增长的主要原因。 出口以量换价，消化粗钢产量。中国钢铁工业协会党委副书记、副会长兼秘书长姜维表示2025年前4个月的钢坯出口量已超过2023年全年，一定程度上拉升了矿价。钢坯作为半成品，出口的激增，浪费了国内丰富的深加工能力，付出了国内不可再生能源和物资的消耗，留下了污染物和碳排放，阻碍了钢铁产业的升级，加剧了低水平的市场竞争。协会已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议。 黑色月报 7月五大品种钢材周均表观消费874.14万吨，月环比下降0.51%，年同比增加5.11%。螺纹钢周均表观消费为217.28万吨，月环比下降5万吨，幅度为-2.25%；热轧卷板表观消费为321.48万吨，月环比下降3万吨，幅度为-0.92%。虽然家电排产下滑，但是汽车、船舶、能源与装备制造等方面给予钢价支撑，贸易商补库积极性增加。 七、小结 宏观方面：7月18日国新办发布会上，工信部强调‘钢铁’等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。7月22日国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知引发市场关注。7月的宏观利好偏多，市场情绪乐观。 供应方面：年中发运冲量结束，七月发运季节性走低。截至7月25日，月内全球周均发运量为3073.0万吨，月环比下降10.46%,年同比下降3.18%。45港口周均到港量2439.43万吨，月环比下降1.63%，年同比增加0.89%。 需求方面：成材价格随成本走强，钢厂在利润可观下生产积极，铁水维持高位。8月高温天气将延续至中旬，下游工地开工率维持低位，建材采购量难有改善。7-8月白电计划产量将降至年内最低水平，内销显著下滑拖累整体排产。第三批国补下达后，预计家电内需有所回暖。越南、韩国等地钢厂出口订单回暖，八月预计延续板材需求支撑。 展望八月，铁矿供应边际宽松，但需求存在支撑，铁矿价格预计750-850元/吨区间震荡，关注反内卷政策及环保对粗钢供应的扰动，美中关税经贸会谈。 黑色月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层