黑色期货周报：铁水支撑刚需 矿价上行承压

2025年11月25日 铁水支撑刚需矿价上行承压 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观方面：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为81%，维持利率不变的概率为19%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.2%，维持利率不变的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为20.6%。 杨慧丹电话：010-84555063 基本面：钢厂主动减产驱动不足，铁水产量环比增加，改善铁矿需求预期。目前铁矿的港口库存已连续累库至年内高位，上周到港量环比上升，预计价格反弹高度受限。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 操作建议：短期震荡运行，关注810-820元/吨附近压力。 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 1、行情回顾 近期铁矿震荡偏强。盘面虚拟钢厂利润回升，铁水产量处于236.28万吨/天的高位，需求预期改善，支撑矿价底部。但是到港量回升以及港口高库存压制上方空间。 数据来源：文华财经、国元期货、钢联数据 2、全球发运环比下降 上周，全球发运量为3278.4万吨，周环比下降6.77%。其中，澳大利亚19港口发运1804.4万吨，周环比下降9.13%；巴西19港口发运793.1万吨，周环比下降6.46%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为427.2万吨，周环比下降3.65%；BHP当周发运量为509.9万吨，周环比下降13.06%；力拓当周发运量为636.3万吨，周环比下降1.01%；淡水河谷当周发运量为546.2万吨，周环比下降18.67%。 3、到港量周环比增加 上周，45港口当周到港量2817.1万吨，周环比增加24.16%。 图表5：45港口到港量 4、国产矿产量稳中略增 上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为47.5万吨/天，周环比增加0.04%。图表6：186家矿山铁精粉日均产量 5、铁水维持高位 上周，247家样本钢厂盈利率37.66%，较上周下降1.3个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为82.19%，较上周下降1个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量236.28万吨/天，较上周下降0.25%。 上周，五大品种钢材当周产量849.91万吨，周环比增加1.86%；五大品种钢材表观消费894.16万吨，周环比增加3.90%；五大品种钢材库存为1433.1万吨，周环比下降3.00%。 图表7：247家钢铁企业日均铁水 6、现货成交环比下降 上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为78.4万吨/天，周环比下降26.04%；远期现货日均成交量61.2万吨/天，周环比下降48.91%。 7、港口库存处于高位 上周，247家钢厂铁矿库存为9001.23万吨，周环比下降0.82%。45港口铁矿库存为15054.65万吨，周环比下降0.50%；其中，澳矿港口库存为6226.24万吨，周环比下降1.59%；巴西矿港口库存为6007.01万吨，周环比增加0.74%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为75.85万吨，周环比增加2.18%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为23.65天，周环比下降1.31天。 图表9：45港口铁矿库存 8、观点小结 宏观方面：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为81%，维持利率不变的概率为19%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.2%，维持利率不变的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为20.6%。 基本面：钢厂主动减产驱动不足，铁水产量环比增加，改善铁矿需求预期。目前铁矿的港口库存已连续累库至年内高位，上周到港量环比上升，预计价格反弹高度受限。 操作建议：短期震荡运行，关注810-820元/吨附近压力。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221