【铁矿石周报】海外扰动+国内刚需支撑减弱 矿价震荡偏弱

方雅君从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 行情总结 【基本面】供减需增，价格上行，钢厂补库节奏有所下降。周内发运、到港均出现下滑之际，部分钢厂将库存补至同期高位，加上港口库存继续去库，在铁水较同期偏高之际，港口库存或有继续降低的可能性，不过，钢厂库存同比走高之际已然看到补库动作放缓迹象，后续铁矿石刚需支撑随着年关的逼近或有所减弱，不过考虑到发运情况，港口库存或继续维持稳中有降。 【总结】海外扰动+国内刚需支撑减弱，矿价进退两难。一方面，美联储的降息让国内政策发挥空间明显增加，市场迫切期待后续降息国内的应对措施，而周内财政会议和住建会议带来的信号也证明了，2025年宽松的格局仍将延续，印证了此前对于政策积极的措辞；另外，美元指数的持续走强、人民币贬值也让矿价的金融属性更加凸显。另一方面，铁水下行通道内，铁矿石刚需支撑被削弱，而钢厂当前的补库周期接近尾声，无论是交投需求还是炉内刚需都有所减弱，加上碳元素的跌跌不休拖累铁矿石估值，基本面上难见强有力的支撑。更重要的是，即将到来的2025年海外矿山集中投产影响远月供给，当前距离05合约相距较远，预期仍是其中重要影响因素。在海外扰动加剧和国内需求偏弱之际，铁矿石周内始终处于比较纠结的位置横盘整理，等待驱动。短期内，铁矿石处于跟随国内外宏观预期波动的周期内。另外，前低730-750元/吨附近成为有效支撑，等待海外特朗普交易以及国内会议对明年做出指示。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。 铁矿石驱动总览 铁矿石可交割品牌仓单成本 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 价格端——海外价格指数：价格重心下移 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌价格：跟随盘面价格有所下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌溢价：跟随盘面价格有所下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：稳中有降 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：稳中有降 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国产矿价：基本维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国际航运价格：小幅下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内航运价格：交投氛围不佳，运费下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——期货：情绪反复，价格有所下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——基差：盘面基本跟随现货，基差波动幅度不大 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——仓单与交割：未出现明显波动 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——替代品价差：铁废差显示铁水性价比高于废钢 铁废差波动剧烈，随着焦炭和铁矿石价格的持续下行，铁水性价比持续高于废钢。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——即期落地利润：现货落地有利润 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价上涨带动非主流发运积极性 供给端——全球发运量：环比有减量，且仍可能继续保持低位 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——四大矿山发往中国量：偏低 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——中国到港量：随着发运的减量，到港亦有下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——国产矿山生产情况：国产矿山产量继续下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——港口疏港、成交情况：疏港维持高位 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂情况：钢厂铁水继续下滑削弱铁矿石刚需 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂消耗情况：日耗跟随铁水下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——港口库存：港口库存小幅下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——国内矿山库存：整体库存水平仍然偏低 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——钢厂库存：钢厂补库仍在继续 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 THANKS