黑色期货月报：矿端支撑减弱 价格上行承压

2025年8月14日 矿端支撑减弱价格上行承压 策略观点 宏观方面：美国总统特朗普当地时间8月11日已签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天。关税不确定性消散，市场情绪升温。美国财长贝森特表示，对美联储9月会议感到乐观，有50个基点降息的可能，可能会连续进行一系列降息操作。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话：010-84555063 镍矿方面：矿端价格小幅松动，菲律宾矿山多处装船出货阶段，中期供给宽松压制盘面上方空间。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 镍铁方面：反内卷的政策预期下，钢厂利润有所好转，对镍铁的压价心态放缓。供应端印尼维持相对高产，镍铁价格小幅上涨。八月不锈钢排产基本持平，供应高位下，预计镍铁涨幅有限。 期货从业资格号F03090153 硫酸镍方面:下游需求疲软，三元体前驱产量环比下降，硫酸镍价格在七月中下旬走低。乘联分会上调全年销量预测，汽车市场预计回暖，硫酸镍价格易涨。 投资咨询资格号Z0019719 不锈钢方面：宏观利好及成本推动，7月不锈钢价格震荡上涨。8月不锈钢排产月环比增加0.59%，中美关税暂停期限延长，市场情绪有所好转。但是下游需求仍处淡季，家电排产下降。生产心态好转，需求偏弱，价格上行承压。 操作建议：镍及不锈钢上行承压，关注“反内卷”的持续推进对供应端造成的减产。 黑色期货月报 一、行情回顾 七月镍及不锈钢走势震荡上涨，不锈钢涨势好于沪镍。7月中旬，工信部强调‘钢铁’等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。7月下旬，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知引发市场关注。宏观政策利好推动，镍及不锈钢震荡上涨，但是月底情绪降温，价格略有回调。 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 二、镍基本面分析 镍矿方面：矿端价格小幅松动，菲律宾矿山多处装船出货阶段，中期供给宽松压制盘面上方空间。截至8月13日，菲律宾产红土镍矿（0.9%Ni）FOB价格为19.0美元/湿吨，与上月同期持平。菲律宾产红土镍矿（1.2%Ni）FOB价格为25.0美元/湿吨，较上月同期下降13.79%。菲律宾产红土镍矿（1.6%Ni）FOB价格为52.0美元/湿吨，较上月同期下降7.14%。印尼红土镍矿（1.6%Ni）CIF价为50.57美元/湿吨,较上月同期下降1.65%;印尼红土镍矿（1.8%Ni）CIF价为57.41美元/湿吨,较上月同期下降1.39%。 镍铁方面：7月样本钢厂不锈钢产量环比下降，反内卷的政策预期下，钢厂利润有所好转。钢厂对镍铁的压价心态放缓，供应端印尼维持相对高产，镍铁价格小幅上涨。截至8月13日，福建npi(7%≤Ni≤13%)到厂价格为920元/镍，较上月同期增加1.66%；江苏npi(7%≤Ni≤13%)到厂价格 黑色期货月报 为935元/镍，较上月同期增加2.19%。印尼主要港口至中国主要港口npi（13%＞Ni＞10%）FOB价格为111.0美元/镍，较上月同期增加1.83%。7月，国内主产区江苏镍生铁金属产量为0.257万吨，较上月同期增加75.55%；国内主产区山东镍生铁金属产量为0.7247万吨，较上月同期下降3.33%；国内主产区内蒙镍生铁金属产量为0.038万吨，较上月同期下降11.21%。 精炼镍方面：宏观情绪提振镍价，供应仍处于宽松状态。截至8月13日，金川电解镍市场价为124870元/吨，较上月同期增加1.56%；博峰电积镍市场价为122670.0元/吨，较上月同期增加1.51%。诺里尔斯克电积镍市场价为123270元/吨，较上月同期增加1.50%。BHP镍豆市场价为125320元/吨，较上月同期增加4.43%。七月样本企业运行产能有所增加，精炼镍产量为36151.0吨，较上月同期增加4.74%。 硫酸镍方面：下游需求疲软，三元体前驱产量环比下降，硫酸镍价格在七月中下旬走低。乘联分会上调全年销量预测，汽车市场预计回暖，硫酸镍价格易涨。7月，精硫酸镍企业产能利用率为83.09%，较上月末下降10.87个百分点。精硫酸镍样本企业硫酸镍金属产量为31355.4吨，较上月末增加3.59%。截至8月13日,电池级硫酸镍市场价为27000元/吨，较上月同期增加1.89%；电镀级硫酸镍市场价为28250元/吨，较上月同期持平。 整体看，镍价回归基本面，下游需求偏弱，价格上行承压。 三、不锈钢基本面分析 供应方面，生产心态好转，八月排产略有增加。据Mysteel统计，2025年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量321.08万吨，月环比减少8.08万吨，同比减少2.95%，其中：200系94.1万吨，月环比减少4.83万吨；300系169.81万吨，月环比减少4.59万吨；400系57.17万吨，月环比增加1.34万吨。8月排产322.98万吨，月环比增加0.59%，同比减少3.85%，其中：200系96.7万吨，月环比增加2.76%；300系169.83万吨，月环比增加0.01%；400系56.45万吨，月环比减少1.26%。 库存连续五周去库，目前低于去年同期。8月14日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.89万吨，周环比下降2.48%。其中冷轧不锈钢库存总量61.07万吨，周环比下降1.93%，热轧不锈钢库存总量46.82万吨，周环比下降3.19%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年8月空冰洗排产合计总量共计2697万台，较去年同期生产实绩下降4.9%。 综上，生产心态好转，下游需求偏弱，价格上行承压，关注“反内卷”的持续推进对供应端造成的减产。 四、现货数据纵览 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 黑色期货月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货月报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221