沪铜月报：铜价延续震荡，资金关注度下降

沪铜 有色金属 铜价延续震荡，资金关注度下降 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2025年8月29日 摘要 ◼8月，铜价减仓上行。拉长周期看，5月以来铜价呈现震荡态度。振幅较5月前明显收窄，持仓量的下降表明了资金关注度下降。 ◼宏观层面，海外美联储降息预期升温，9月议息会议临近，市场押注美联储重启降息，海外宏观氛围较好，市场风险偏好较高。国内商品市场和权益市场出现明显分化，商品在7月大涨后普遍出现回调，而股市一路向上。产业层面，铜产业内强外弱。这体现在内外的电解铜库存上，也体现在8月进口利润持续走阔。 ◼宏观氛围向好，国内产业临近旺季，预计铜价产业支撑将持续增强。9月预计铜价将维持偏强震荡运行。可持续关注9月议息会议和国内商品氛围。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾.....................................................................42宏观分析.....................................................................52.1美联储降息预期升温.........................................................62.2地缘政治向好...............................................................62.3国内宏观宽松...............................................................63产业分析.....................................................................73.1铜矿增速有望提升...........................................................73.2冶炼产能过剩导致加工费持续下降...............................错误!未定义书签。3.3精铜供应超预期.............................................................93.4精铜库存内外分化..........................................................103.5下游终端..................................................................123.6供需平衡..................................................................144结论........................................................................15 图表目录 图1铜价走势..........................................................................................................................................................................4图2沪铜升贴水季节性........................................................................................................................................................4图3 COMEX和LME价差....................................................................................................................................................5图4市场风险偏好回暖........................................................................................................................................................5图5 CME FedWatch Tool美国利率预测(8月28日)................................................................................................6图6铜精矿全球月度产量...................................................................................................................................................7图7铜精矿港口库存.............................................................................................................................................................8图8铜精矿TC加工费..........................................................................................................................................................8图9全球电解铜产量.............................................................................................................................................................9图10全球电解铜消费..........................................................................................................................................................9图11国内电解铜产量..........................................................................................................................................................9图12电解铜净进口.............................................................................................................................................................10图13全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX）.......................................................................................................11图14海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................11图15上期所库存+保税区库存.......................................................................................................................................11图16电网电源基建数据....................................................................................................................................................12图17光伏风电基建数据....................................................................................................................................................12图18房地产产业数据........................................................................................................................................................13图19家电产业数据.............................................................................................................................................................13图20汽车产业数据.............................................................................................................................................................14图21国内精铜供需平衡（万吨）.................................................................................................................................14 1行情回顾 8月，铜价减仓上行。拉长周期看，5月以来铜价呈现震荡态度。振幅较5月前明显收窄，持仓量的下降表明了资金关注度下降。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 8月，沪铜升贴水低位运行，这体现了产业弱现实，现货充裕。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 COMEX和LME的差价已收窄至往年正常水