沪铜期权月报：铜价延续区间震荡格局 隐含波动率料将低位回升

铜价延续区间震荡格局隐含波动率料将低位回升研究员：戴霞从业资格证号：F0284802投资咨询证号：Z0010676Email：daix@mfc.com.cnTel：027-68851655沪铜期权月报202104 内容要点标的分析：从宏观层面来看，中国3月制造业PMI回暖，新订单与新出口订单增长，需求端开始发力；近期国家关系局势，欧美疫情令市场风险偏好受抑，美元指数上破93关口，铜价虽较为抗跌，不过也没有明显上行驱动。从产业层面来看，现货TC在上周经历短暂上抬后，近期再次下移，尚未扭转下行趋势，供给对于价格支撑仍在。我们依然认为当前铜价的定价权重核心逐渐向基本面靠拢，在通胀预期稳固在高位的背景下，铜价暂时需要看见现货需求端的实质性改善才有向上的驱动，维持铜价延续区间震荡的判断。期权策略：铜期权隐含波动率3月基本呈现高位回落态势，月底略有抬升，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比均大幅减小；铜价近期或延续震荡格局，铜期权操作方面，趋势策略建议在铜价回调时卖出看跌期权，波动率策略暂时观望。 目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 铜期权标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐1223 标的行情回顾1.1 标的行情回顾2021年3月铜价在月初高位回落，此后基本维持偏弱震荡格局，重心持续下移。沪铜最高68400元/吨，最低下探64210元/吨，最终收报于65600元/吨，月跌幅5.13%（-3550）；伦铜同样表现为偏弱震荡，最高9288.5美元/吨，最终收报于8809.5美元/吨，月跌幅2.95%（-267.5）。 2.1期权成交持仓分析期权行情回顾铜期权2021年3月总成交750688手，环比增加204970手，日均成交量32628手，交易活跃度明显提升；月末总持仓量41956手，与上月基本保持持平。总成交量PCR波动较大，最新值1.58，总持仓量PCR震荡走低，当前值1.40，目前期权投资者市场情绪中性偏空。 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾铜期权主力切换至CU2105合约系列，2021年3月总成交198575手，月末总持仓量32174手，环比均大幅增加。CU2105系列期权成交量PCR震荡走高，月末值1.65，持仓量PCR震荡运行，当前值1.44，总体来看，目前投资者市场情绪中性偏空。 2.2 波动率分析期权行情回顾3月，铜价维持偏弱震荡，波动幅度较2月明显减小，10日历史波动率从3月初的高点一路走低，最新值14.17%，低于平均水平；其他中长期历史波动率维持震荡，30HV和60HV分别为27.60%和22.91%.从波动率锥来看，短期10日历史波动率大幅走低，已降至均值以下，且远低于中长期历史波动率，预计短期历史波动率将会从低位逐步走高。 2.2 波动率分析期权行情回顾铜期权隐含波动率走势与短期历史波动率类似，同样呈现高位持续回落态势，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比均大幅减小.从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，隐含波动率持续走低，而20日历史波动率则维持震荡，二者差距不断扩大，隐含波动率显著低于30HV，预计隐含波动率将会从低位逐步回升。 期权策略推荐3 期权策略推荐从宏观层面来看，中国3月制造业PMI回暖，新订单与新出口订单增长，需求端开始发力；近期国家关系局势，欧美疫情令市场风险偏好受抑，美元指数上破93关口，铜价虽较为抗跌，不过也没有明显上行驱动。从产业层面来看，现货TC在上周经历短暂上抬后，近期再次下移，尚未扭转下行趋势，供给对于价格支撑仍在。我们依然认为当前铜价的定价权重核心逐渐向基本面靠拢，在通胀预期稳固在高位的背景下，铜价暂时需要看见现货需求端的实质性改善才有向上的驱动，维持铜价延续区间震荡的判断。铜期权隐含波动率3月基本呈现高位回落态势，月底略有抬升，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比均大幅减小；铜价近期或延续震荡格局，铜期权操作方面，趋势策略建议在铜价回调时卖出看跌期权，波动率策略暂时观望。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825北京朝外营业部北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室电话：010-65389967安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580华中地区汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810武昌营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068 公司总部及分支机构公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280泉州营业部泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182广州营业部广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室电话：020-83888366南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层电话：0791-85239616深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755－83203580上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466南京营业部南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83191151 谢谢观看公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello