研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号铜价延续高位震荡走势2022年4月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2022年3月全球经济总体仍延续复苏格局，制造业数据呈现内弱外强，国内刺激经济政策不断增大。3月份，中国制造业PMI指数为 49.5%，比上月下降 0.7 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落；同时，美国3月Markit制造业PMI初值为58.5，高于预期的56.6，创6 个月新高。欧元区3月制造业PMI初值为57，预期 56，制造业持续扩张。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示， 2021年1-12月全球铜市供应短缺39.7万吨，2020年全年供应短缺69万吨。 2021年1-12月全球需求为2506万吨，较2020年增长0.9%。1-12月全球精炼铜产量为2466万吨，较去年同期增加 2.1%。 12月精炼铜产量为215.82万吨，需求为227.27万吨。精矿供应延续持续改善趋势，铜矿加工费TC延续上升态势。3月底中国铜矿加工费TC录得 75.8美元/干吨，较2月底上升9.8美元/干吨。2022年1-2月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为418万吨，同比增长10.29%，去年12月为206万吨 。SMM数据显示，2022年3月中国电解铜产量为84.85万吨，环比上升1.5%，同比下滑1.4%。总体来看，3月份国内冶炼厂产量和预期基本相符。SMM预计4月国内电解铜产量为82.77万吨，环比降低2.5%，同比降低5.7%。全球铜库存维持低位态势。至2022年3月底，三大交易所总库存207784吨，较上月底减少7000吨。其中，上海库存回落较大，较上月底减少29221吨，伦敦和纽约库存小幅回升。总体看，全球库存继续保持低位运行。下游需求保持回稳趋势。2022年1-2月铜材产量282.8万吨，同比增加5.2%。 随着3、4 月份传统需求旺季来临，加工企业开工率有望回升。2022年1-2月全国电网工程投资累计完成313亿元，同比高增37.6%，创2018年以来新高。2022年1-2，空调产量增速继续小幅回落，空调产量 2925.9 万台，同比下降 0.49%。欧美经济总体保持向好趋势，国内为应对经济下行压力积极出台宽松政策，同时下游需求整体保持回稳势头均支撑铜价，但未来美联储加快加息步伐的可能性增加，将促使美元指数上行，抑制市场风险情绪。预计4月沪铜仍将延续高位震荡走势。建议短线操作为主。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位震荡2022年4月8日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司340003900044000490005400059000640006900074000790008400021/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/03元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 元/吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01%PMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值 万吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025014/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值 万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司010203040506070809019/0720/0120/0721/0121/0722/01美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012017/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/11%万吨产量:精炼铜(铜):当月值 万吨产量:精炼铜(铜):当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400017/0217/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/0221/0822/02吨总库存:LME铜 吨COMEX:铜:库存 短吨库存期货:阴极铜 吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025017/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/11%万吨产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/02%电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422， 0851-85944541传真：0851-85945733 邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501上海分公司电话：021-60737258, 021-60737270邮编：200080地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上 浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新 天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970， 0571-87818685邮编：310000地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室山东分公司电话：053