研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号铜价延续高位震荡2022年3月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2022年2月全球经济总体仍延续复苏格局，制造业数据持续扩张。2月份，中国制造业PMI指数为50.2%，比上月上升 0.1个百分点，继续高于临界点，连续第四个月位于扩张区间，反映了制造业的企稳态势；同时，美国2月Markit制造业PMI初值为57.5，高于预期的56.0、创去年12月以来新高。欧元区2月制造业PMI初值为58.4，预期 58.7，制造业持续扩张。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示， 2021年1-12月全球铜市供应短缺39.7万吨，2020年全年供应短缺69万吨。 2021年1-12月全球需求为2506万吨，较2020年增长0.9%。1-12月全球精炼铜产量为2466万吨，较去年同期增加 2.1%。 12月精炼铜产量为215.82万吨，需求为227.27万吨。精矿供应紧张持续改善 ，铜矿加工费TC延续平稳态势。2月底中国铜矿加工费TC录得 66美元/干吨，较1月底上升1.5美元/干吨。2021年1-12月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为2340万吨，较去年同期的2178万吨同比增加7.6%，为历史最大的年度进口量 。SMM数据显示，2022年2月中国电解铜产量为83.57万吨，环比上升2.1%，同比上升1.7%。总体来看，2月份国内冶炼厂复产节奏较为稳定。SMM预计3月国内电解铜产量为86.59万吨，环比增加3.6%，同比增加0.6%。全球铜库存维持低位态势。至2022年2月底，三大交易所总库存214783 183840吨，较上月底增加30943吨。其中，上海库存低位回升明显，较上月底回升55748吨，伦敦和纽约库存小幅下降。总体看，全球库存继续保持低位运行。下游需求保持回稳。2021年12月铜材产量207.10万吨，同比增速回升明显，较11月上升9.6个百分点，为2.1%。2021年1-12月，电网基本建设投资完成额累计同比去年回升1.10%， 较1-11月增速下降3个百分点。 2021年12月，空调产量增速继续小幅回落，较11月增速回落5.4个百分点，为-1.70% 。 全球主要经济体保持经济稳步向好趋势支撑铜价，但下游需求整体仍处于缓慢恢复中，同时美联储加息将促使美元指数上行，抑制市场风险情绪。预计3月沪铜仍将延续高位震荡走势。建议短线操作为主。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位震荡2022年3月8日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司340003900044000490005400059000640006900074000790008400021/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/02元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 元/吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01%PMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值 万吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025013/1114/1115/1116/1117/1118/1119/1120/1121/11%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值 万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司0102030405060708019/0619/1220/0620/1221/0621/12美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012017/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/11%万吨产量:精炼铜(铜):当月值 万吨产量:精炼铜(铜):当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400016/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/12吨总库存:LME铜 吨COMEX:铜:库存 短吨库存期货:阴极铜 吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025017/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/11%万吨产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608013/1214/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/12%电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明