半年报点评：亏损大幅收窄，开启转守为攻新阶段

亏损大幅收窄，开启转守为攻新阶段 创新奇智重回高增长轨道，减亏转盈能力显著增强。创新奇智2025H1录得收入7.0亿元，同比增长22.3%。按产品/服务角度，产品及解决方案销 售/数 据 解 决 方 案 服 务各 录 得 收 入6.3/0.7亿 元 ， 同 比 增 长16.0%/127.5%。按客户类型角度，系统集成商/终端用户各录得3.6/3.4亿元，占比50.9%/49.1%。本半年度公司录得non-GAAP归母净亏损0.07亿元，同比减亏82.1%，non-GAAP净亏损率约1.0%。 买入（维持） 深耕AI+制造，技术与商业化发展齐头并进。创新奇智坚定立足“AI+制造”产业，已推出贯穿制造业全链条的AI产品及解决方案。贯彻“一模一体两翼”的核心战略，即以AInnoGC工业大模型为底座，以AI智能体为引擎，以工业机器人和工业软件为应用两翼，钻研新技术，推动大模型产品成熟度持续提升。根据IDC数据，创新奇智在中国计算机视觉/机器学习平台/大模型应用市场的市场份额分别位列第三/第三/第七。 “一模一体两翼”持续迭代：1）奇智孔明AInnoGC工业大模型再次升级，适配DeepSeek-R1等多种开源基座模型，推理能力更强，工业知识理解更深入，低成本私有化部署优势显著。2）面向B端用户的AI Agent智能体开发平台，快速帮助企业以可视化、低代码方式搭建和部署基于大模型的智能化解决方案，缩短超60%的开发周期。3）ChatRobot具备自主规划和调度应用、自主感知分析决策的能力，形成泛化性强、适用性广且易于部署应用的工业机器人大脑，支持一脑多体，兼容多种机器人本体。4）ChatCAD以打造大模型原生的新一代计算机辅助设计产品为核心目标，迈出了从实验到应用的关键一步。 作者 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 携手行业龙头，扩大AI+制造产业生态。工业软件领域，创新奇智与基础设施工程软件公司Bentley形成战略合作；工业具身领域，公司与库卡、擎朗智能等头部机器人企业达成合作；AI Agent智能体应用领域，公司与阿里钉钉和亨利加展开金融业出海、资产数字化等多维度合作。 分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 创新奇智盈利拐点在即，重申“买入”评级。我们预测公司2025-2027年收入15/19/22亿元，同比增长19.6%/27.6%/20.6%，non-GAAP归母净利0.05/0.6/1.4亿元，同比104%/1152%/137%。基于3x 2026e P/S，我们给予创新奇智目标市值56亿元人民币，对应11港币目标价，重申“买入”评级。 相关研究 1、《创新奇智（02121.HK）：“AI+制造”龙头，发布AInnoGC产品矩阵》2023-09-042、《创新奇智（02121.HK）：业绩高速增长，“AI+制造”持续迭代》2023-04-043、《创新奇智（02121.HK）：收入高速成长，亏损继续收窄》2022-09-04 风险提示：AI+制造业务发展不及预期；工业大模型需求不及预期。 财务报表和主要财务比率 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年08月29日收盘价。备注：部分科目有省略 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com