策略周报：指数徐徐行，科技自信升

指数徐徐行，科技自信升 策略周报20250831 张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 研究结论 ⚫指数会在震荡中徐徐上行 过去的报告中，我们观点始终是:坚定看好指数震荡上行的趋势，本周上证指数维持震荡上行，涨幅0.84%，我们仍然坚定看好指数处在中长期上行趋势中，震荡中徐徐上行的节奏是健康且可持续的。从考虑风险的角度，如果后续出现短期涨速加快的情况，需要注意追高的风险。 继续看好国内科技：策略周报202508242025-08-24坚定指数趋势，看好国内科技：策略周报202508172025-08-17坚定看好科技：策略周报202508102025-08-10 行业结构方面，本周通信（12.4%）、有色（7.2%）和电子（6.3%）领涨，科技板块仍然是引领市场向上的核心，符合我们上周观点，我们认为科技板块是核心方向正加速成为市场共识，目前尚未达到共识的顶点，继续看好科技板块。 ⚫主题方面，继续坚定看好国内科技产业，科技自信持续提升 科技是确定性主线，产业自信正持续提升 我们的观点始终保持不变，科技是确定性主线。我们已经看到科技主题是主线正成为市场共识，我们上周也强调这种强者恒强的优势会保持，始终要坚定相信中国科技创新的价值，科技引领经济转型的步伐正在加快，资本市场会对国内科技产业越来越有信心，国内科技产业的估值也就会稳步向上。 继续看好国内人工智能产业链。 政策指引明确，智能经济会加速发展：国务院本周发布了深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。 国产算力：市场继续对国产算力板块进行价值重估，本周寒武纪上涨20.05%，海光信息上涨4.55%，华丰科技上涨33.81%，市场对国产算力板块的估值提升是合理的，是科技自信提升的体现，继续看好国产算力板块。 先进制程：我们一直强调国产算力离不开先进制程的产能支持，本周中芯国际继续上涨10.38%，同时关注设备、材料、设计、IP、封装以及HBM等细分领域，继续看好先进制程产业链。 AI应用：我们认为国内AI应用发展顺利，阿里巴巴发布最新财报显示，在AI产品和应用领域，多个互联网平台业务正在通过AI升级，创造新的用户和行业价值，我们看好AI应用板块后续表现，关注互联网大厂和细分应用领域做得比较好的公司。 机器人：机器人是人工智能产业的重要应用领域，我们认为机器人板块目前是跟随上涨状态，后续会逐步有相对优势，我们重点关注产业链中具备份额确定性的公司、具备产能和技术壁垒的公司（比如灵巧手）和能够提供新型轻量化材料、提高散热性能以及国产降本的公司。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 科技板块回调风险： 科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 目录 指数会在震荡中徐徐上行...............................................................................4 主题方面，继续坚定看好国内科技产业，科技自信持续提升..........................4 风险提示........................................................................................................6 附录...............................................................................................................7 图表目录 图1：国内主要指数上周上涨（%）.............................................................................................7图2：全球主要指数上周分化（%）.............................................................................................7图3：主要指数上周上涨（%）....................................................................................................7图4：申万一级行业涨幅分化（%）.............................................................................................7图5：沪深300风险溢价下降（%）............................................................................................7图6：融资买入额占A股成交额上升后回落(%)............................................................................8图7：融资余额占流通市值上升(%)..............................................................................................8 指数会在震荡中徐徐上行 过去的报告中，我们观点始终是:坚定看好指数震荡上行的趋势，本周上证指数维持震荡上行，涨幅0.84%，我们仍然坚定看好指数处在中长期上行趋势中，震荡中徐徐上行的节奏是健康且可持续的。从考虑风险的角度，如果后续出现短期涨速加快的情况，需要注意追高的风险。 行业结构方面，本周通信（12.4%）、有色（7.2%）和电子（6.3%）领涨，科技板块仍然是引领市场向上的核心，符合我们上周观点，我们认为科技板块是核心方向正加速成为市场共识，目前尚未达到共识的顶点，继续看好科技板块。 主题方面，继续坚定看好国内科技产业，科技自信持续提升 科技板块是确定性主线，产业自信正持续提升 我们的观点始终保持不变，科技是确定性主线。我们已经看到科技主题是主线正成为市场共识，我们上周也强调这种强者恒强的优势会保持，始终要坚定相信中国科技创新的价值，科技引领经济转型的步伐正在加快，资本市场会对国内科技产业越来越有信心，国内科技产业的估值也就会稳步向上。 继续看好国内人工智能产业链。 政策指引明确，智能经济会加速发展：国务院本周发布了深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。 1.算力相关： 国产算力：市场继续对国产算力板块进行价值重估，本周寒武纪上涨20.05%，海光信息上涨4.55%，华丰科技上涨33.81%，市场对国产算力板块的估值提升是合理的，是科技自信提升的体现，继续看好国产算力板块。 先进制程：我们一直强调国产算力离不开先进制程的产能支持，本周中芯国际继续上涨10.38%，同时关注设备、材料、设计、IP、封装以及HBM等细分领域，继续看好先进制程产业链。 液冷：液冷未来有渗透率及价值量提升的可能，国内公司也有望迎来突破，继续看好。 电子布：AI服务器、数据中心等场景对PCB性能要求显著提升，传统电子布无法满足高频传输需求，新一代电子布和石英玻纤正有望成为新的增量，同时也可能为国内公司带来国产替代机会。 电源：AI电源设备正经历结构性升级，同时国内厂商凭借成本与技术优势逐步替代海外份额，关注HVDC（高压直流供电）、BBU（备用电池单元）、CBU（超级电容模组）和SOFC（固体氧化物燃料电池）。 核心大公司：算力产业链产业格局稳定，技术领先的大公司分布在光模块、PCB和服务器产业，我们认为这些核心公司是增量资金配置的首选，预计走势稳步向上。 2.机器人：机器人是人工智能产业的重要应用领域，我们认为机器人板块目前是跟随上涨状态，后续会逐步有相对优势，我们重点关注产业链中具备份额确定性的公司、具备产能和技术壁垒的公司（比如灵巧手）和能够提供新型轻量化材料、提高散热性能以及国产降本的公司。 3.AI应用：我们认为国内AI应用发展顺利，阿里巴巴发布最新财报显示，在AI产品和应用领域，多个互联网平台业务正在通过AI升级，创造新的用户和行业价值，我们看好AI应用板块后续表现，关注互联网大厂和细分应用领域做得比较好的公司。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 科技板块回调风险： 科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 附录 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资