宏观周报（8.25-8.29）：“人工智能+”落地提速，特朗普与美联储斗争升级

摘要 西 南证券研究院 国内：上海调整优化楼市政策，“人工智能+”加速技术创新。8月25日，上海市对商业性个人住房贷款利率定价机制进行了优化调整。同日，市住房城乡建设管理委等六部门在住房限购、个人住房信贷及个人住房房产税等方面推出一系列支持性举措，有助于推动市场预期改善；8月26日，国务院新闻办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。我国“十四五”能源事业在多个方面都取得了显著成就，在“十四五”收官进入冲刺阶段之际，各省市将在弥补装机目标缺口上持续发力，风光储等新能源领域的行业发展值得关注；同日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出了6大重点领域和8大支撑体系，赋能我国人工智能产业高质量发展；27日，国家统计局发布2025年7月工业企业利润数据。1—7月份的利润总额增速相比1-6月收窄0.1个百分点。其中高技术制造业利润同比增速6月由负转正，引领作用明显。“两新”政策实施以来成效显著，持续带动行业利润增长。 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1.绿色金融改革深化，杰克逊霍尔会议在即(2025-08-23)2.从通胀预期视角看“反内卷”——基于理论与海外案例分析(2025-08-19)3.边际变化的结构性特征——2025年7月经济数据点评(2025-08-17)4.促消费政策频出，美国降息预期多波折(2025-08-15)5.直接融资支撑社融，M1增速走高——7月社融数据点评(2025-08-14)6.“抢出口”、“抢转口”仍在支撑出口增速——7月贸易数据点评(2025-08-11)7.CPI环比转为上涨，PPI仍在低位——7月通胀数据点评(2025-08-09)8.脑机接口迎政策风口，美联储降息预期波动(2025-08-09)9.部署与储备并举，联储内部仍有分歧(2025-08-01)10.景气度走低，价格指数走高——7月PMI数据点评(2025-08-01) 海外：法国政治风波起，美国对印度关税生效。当地时间8月25日，法国总理贝鲁表示要求国民议会9月8日对其领导的政府进行信任投票。受政治风波影响，法国和德国10年期债券收益率之差达到4月份以来的最高水平。不过市场对法国的政治脆弱性早有预期，短期市场情绪或将有所修复；同日，美国国土安全部发布通知针对印度产品征收50%关税。面对这项美国最高额的关税之一，印度出口或将受负面影响。印度政府谴责所谓的“二级关税”不公平，同时希望和平谈判取得突破，但目前没有迹象表明两国正在达成任何协议；同日，特朗普发文称将解雇美联储理事库克，这意味着白宫试图影响美国货币政策的行动，可能引发较长时间的法律战；当地时间26日，美国商务部表示，7月耐用品订单同比下降2.8%，高于预期的-3.8%，剔除运输设备后的耐用品订单同比增长3.8%，为2022年11月以来最高，企业设备扩张的基础需求稳固，美国需求依旧具有韧性。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降0.66%，铁矿石价格周环比上升1.16%，阴极铜价格周环比下降0.59%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.13%，水泥价格周环比下降0.03%，动力煤价格周环比下降0.96%；下游：房地产销售周环比上升9.47%，8月第三周全国乘用车市场日均零售同比增长6%；物价：蔬菜价格周环比上升1.57%，猪肉价格周环比下降0.75%。 下周重点关注：中国8月标普制造业PMI、欧元区7月失业率（周一）；美国8月ISM制造业指数、欧元区8月调和CPI同比、美国7月营建支出环比（周二）；天安门阅兵、中国8月标普服务业、综合PMI、欧元区7月PPI同比、美国7月JOLTS职位空缺、工厂订单环比（周三）；美联储公布经济状况褐皮书、欧元区7月零售销售同比、美国8月ISM非制造业指数、ADP就业人数变动、7月贸易帐（周四）；美国8月失业率、非农就业人口变动（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：上海调整优化楼市政策，“人工智能+”加速技术创新...................................................................................................11.2海外：法国政治风波起，美国对印度关税生效...........................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注................................................................................................................................................................................................8 1一周大事记 1.1国内：上海调整优化楼市政策，“人工智能+”加速技术创新 （1）上海优化房贷利率机制，调整完善楼市政策 8月25日，上海市对商业性个人住房贷款利率定价机制进行了优化调整。同日，市住房城乡建设管理委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，在住房限购、个人住房信贷及个人住房房产税等方面推出一系列支持性举措。此举体现了政府部门对促进房地产市场平稳健康发展的高度重视，有助于进一步推动市场预期改善和供需关系平衡。 点评：8月25日，上海市依据央行规定及调控要求，优化调整了商业性个人住房贷款利率定价机制：一是取消首套与二套住房利率区分；二是由市场利率定价自律机制指导银行落实政策；三是银行自主合理确定贷款利率；四是强化政策宣传与客户服务。同日，市住建委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涵盖住房限购、公积金、信贷及房产税等政策，自8月26日起施行。同日，市住建委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涵盖调整住房限购以及调整个人住房房产税等政策。上述政策自2025年8月26日起正式施行。继北京于8月初出台楼市优化措施后，上海的政策调整也如期落地。上海市房地产交易中心数据显示，2025年7月，上海二手房网签成交19337套（全口径数据，包含商业、车位等），环比下降7%，同比下降5%。这是上海在去年“929新政”以来，除去受节假日影响的1月和2月以外，单月二手房成交量首度跌破2万套大关。这一持续下滑的市场数据或倒逼政府出台本轮政策，通过放宽限购、优化公积金和调整房产税快速降低购房门槛和资金成本，缓解市场下行压力。当前，上海房地产市场整体运行平稳，但区域间结构性分化特征明显。崇明、金山等远郊板块二手房库存去化周期超过24个月，显著长于徐汇（1.58月）、黄浦（2.83月）等内环区域水平。此次政策放宽外环外购房条件，有助于促进库存合理消化，巩固楼市发展态势。 （2）“十四五”能源事业取得新进展，加快建设能源强国 8月26日，国务院新闻办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。国家能源局局长王宏志表示，“十四五”期间我国能源事业取得显著进展，能源综合生产能力和非化石能源占比等主要指标将如期完成。 点评：8月26日，在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，国家能源局局长王宏志从四方面介绍了“十四五”期间我国能源事业的进展：一是能源供应更足、韧性更强。“十四五”前四年，我国能源消费增量达到“十三五”五年增量的1.5倍，预计五年新增用电量将超过欧盟的年度用电量。二是绿色低碳转型最快。可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右，风电光伏每年新增装机先后突破1亿、2亿、3亿千瓦关口，实现台阶式跃升发展。三是能源科技创新取得更大突破。白鹤滩水电站、自主三代核电“华龙一号”、第四代高温气冷堆等多个“全球最大”、“全球首座”工程建成投运。四是能源改革持续深化。绝大多数的光伏设备制造企业和60%以上的风电整机制造企业都是民营企业，能源民营经济蓬勃发展。“十四五”以来，我国风光发电合计装机由2020年的5.3亿千瓦增加到2025年7月的16.8亿千瓦，年均增速28%。风芒能源数据显示，截至2024年底，包括新疆、河北、山东、江苏等在内的14个省市已经提前、超额完成装机规划。另有17省市新能源装机尚未达成目标，缺口总规模超1.6亿千瓦。其中，云南省新能源实 际装机与规划目标之间缺口仍有3180万千瓦，青海、甘肃、山西、四川、贵州5省规划缺口均超1000万千瓦。分领域看，各省在光伏领域的完成度高于风电。全国超6成地区超额完成光伏新增装机目标，仅有新疆、安徽、天津、浙江4省完成了风电新增装机目标。在“十四五”收官进入冲刺阶段之际，各省市将在弥补装机目标缺口上持续发力，风光储等新能源领域的行业发展值得关注。 （3）“人工智能+”行动方案落地，加速推进技术创新 8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。强调深入实施“人工智能+”行动，加快实施科学技术、产业发展等六大重点行动，强化模型、数据等方面的8项基础支撑能力，加快培育发展新质生产力，更好服务中国式现代化建设。 点评：8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》），提出一系列政策举措。一方面，以行业应用需求为牵引开展“人工智能+”6大行动。围绕科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作6大重点领域，前瞻谋划“人工智能+”工作着力点。另一方面，以硬基础和软建设为保障，夯实“人工智能+”行动8大支撑，围绕模型、数据、算力、应用、开源、人才、政策法规、安全8个方面，系统构建人工智能基础支撑体系。目标方面，《意见》提出了2027、2030和2035三个时点的发展目标。到2027年，实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，实现人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%；到2035年，我国实现全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。根据发改委数据，2024年我国人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20％以上增长率。截至2025年上半年，我国大模型备案总量达439款，覆盖医疗健康、农业、教育等30余个行业。当前，人工智能技术加速迭代演进，正处于应用落地的关键窗口期。与此同时，供需对接不畅、应用落地“最后一公里”障碍等问题仍阻碍着人工智能的发展。《意见》指出的2027年应用普及率超70%是近期最明确的量化目标，未来2-3年或迎来AI应用落地和业绩兑现的关键期。可重点关注已有成熟产品、能快速进入重点行业供应链、具备强大渠道和交付能力的系统集成商和解