海外政策周报：如何理解特朗普的去监管政策

海外政策周报 证券研究报告2025年08月30日 如何理解特朗普的去监管政策？ 海外政策周聚焦 核心结论 去监管或是特朗普经济政策三大支柱。美国财政部长斯科特·贝森特在今年多场公开场合中强调，特朗普政府的经济政策架构由三大支柱构成：关税壁垒构建的贸易保护体系、以《大美丽法案》（OBBBA）为核心的税制改革，以及旨在激活市场活力的放松政策。当前两大政策已取得显著进展，作为经济政策框架第三支柱的放松监管进程显得尤为低调，而我们认为这或成为特朗普后续任期经济政策推进的重点。 分析师 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 如何理解特朗普时代的去监管？从特朗普第一任期和第二任期至今所做的去监管举措来看，我们认为其所谓的“去监管”主要可以分为以下4个内容：减少行为限制，删除冗余，消除特定不利影响，激发竞争。 特朗普政府的去监管政策更加多样化。相较于减税政策通过预算法案，贸易政策主要通过行政令，特朗普推进去监管的政策方式更为多样化。一方面，白宫可以直接通过发布行政令来放松整个监管体系以及特定行业的管制。另一方面可通过国会审查废除近期最终确定的法规。 去监管或为特朗普后续任期经济政策推进的重点。随着《大美丽法案》的落地以及美国与其他主要贸易国家的贸易协定基本达成，我们认为特朗普政府关税政策和减税政策已经达成阶段性成果。去监管或为特朗普后续任期经济政策推进的重点。这一点也可以从特朗普近期推行的行政令内容窥见端倪。 去监管可能会聚焦于哪些行业？我们认为判断特朗普第二任期去监管领域的重点，可以从两个方向出发。首先是关注特朗普第一任期的去监管的聚焦领域，特朗普第二任期的多项行动举措往往是第一任期的延续。其次，特朗普去监管政策除了为释放行业活力外，也致力于降低政府的不必要支出，因此拜登政府任期内监管费用较高的行业也更容易成为特朗普政府去监管的重点。综上我们认为去监管可能聚焦于能源、金融、医疗和科技等行业。 去监管对经济实际的正面影响或不及预期，更建议关注短期政策脉冲效果。我们认为，政府对放松管制的经济效益的估计往往忽略了其非经济成本，且这些成本还会影响社会福利。且监管到费用端的传导并不十分显著，监管政策本身受到政治因素的干扰也很难长期执行，往往会随着新政党的上台而再度搁浅。 本周（2025年8月25日至8月31日），特朗普政府发布行政举措11条。聚焦治安等板块。 风险提示：海外地缘政治风险超预期。 内容目录 一、本周聚焦事件：如何理解特朗普的去监管政策...............................................................6二、本周特朗普政府聚焦治安政策.......................................................................................11三、本周其他重要国际事件.................................................................................................123.1中国外交：应邀出席抗战80周年纪念活动的国家元首和政府首脑名单公布............123.1.1商务部国际贸易谈判代表兼副部长将赴美与美国官员举行会晤........................123.1.2应邀出席中国抗战胜利80周年纪念活动的外国国家元首和政府首脑名单公布123.2美国：美韩总统白宫会晤，特朗普公开罢免美联储理事...........................................123.2.1特朗普白宫会晤韩国总统李在明......................................................................123.2.2特朗普公开罢免美联储理事莉萨·库克............................................................123.2.3美国对印度输美商品关税加至50%，印度划“红线”捍卫利益.......................133.2.4小额包裹关税豁免到期，美国消费者将遇重击..................................................133.3欧洲：欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责...................................................133.3.1欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责.....................................................133.4拉美：墨西哥推动与巴西达成贸易互补协定..............................................................143.4.1墨西哥推动与巴西达成贸易互补协定................................................................143.5中东：伊朗与英法德进行新一轮核谈判.....................................................................143.5.1伊朗与英法德进行新一轮核谈判.......................................................................143.6亚洲：韩总统李在明访问日本和美国，大韩航空宣布波音飞机采购计划..................143.6.1韩总统李在明本月将访问日本和美国................................................................143.6.2大韩航空宣布购买100多架波音飞机...............................................................14四、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1：海外股市涨跌幅（20250825-20250831）.....................................................................4图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）................................................................4图3：海外汇率周度涨跌幅度（20250825-20250831）..........................................................5图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20250825-20250831）........................................5图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20250825-20250831）...........................................5图6：特朗普经济政策的三大支柱...........................................................................................6图7：拜登任期的监管成本大幅提升.......................................................................................7图8：拜登政府时期的监管成本远高于特朗普时期..................................................................7图9：去监管成为7月以来白宫聚焦最多的行政领域..............................................................9图10：拜登政府时期监管成本最高的几个部门.......................................................................9 表1：部分特朗普2.0针对去监管的举措.................................................................................7表2：7月以来白宫发布多项涉及去监管行政令和备忘录........................................................8表3：部分特朗普1.0针对去监管的举措...............................................................................10表4：特朗普政府总统举措一览（20250825-20250831）....................................................11 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 一、本周聚焦事件：如何理解特朗普的去监管政策 去监管或是特朗普经济政策三大支柱。美国财政部长斯科特·贝森特在今年多场公开场合中强调，特朗普政府的经济政策架构由三大支柱构成：关税壁垒构建的贸易保护体系、以《大美丽法案》（OBBBA）为核心的税制改革，以及旨在激活市场活力的放松政策。而这些政策并非孤立，它们是相互关联的部分，共同构成一个旨在推动美国经济长期投资的引擎。当前两大政策已取得显著进展——《大美丽法案》通过进一步延续2017年TCJA法案的核心条例、扩大公司税收抵扣范围等措施，已完成法案核心条款的落地实施；而贸易领域则通过对等关税迫使日欧等经济体与之重新谈判贸易协定，形成了覆盖主要贸易伙伴的关税网络体系。相较之下，作为经济政策框架第三支柱的放松监管进程显得尤为低调，而我们认为这或成为特朗普后续任期经济政策推进的重点。 如何理解特朗普时代的去监管？从特朗普第一任期和第二任期至今所做的去监管举措来看，我们认为其所谓的“去监管”主要可以分为以下4个内容： 1.减少行为限制：降低规则的强度（如放宽排放标准）或缩小适用范围（豁免小企业），这是其最常见的做法。降低严格性意味着维持监管要求，但减少满足该要求所需的努力或成本；缩小范围可能意味着彻底取消一项法规，或者减少该法规适用的实体或行为的范围。 2.删除冗余：清理过时、不一致或不必要的条款，旨在保持监管范围和严格程度不变，同时使规则更加高效和精简。其目标是在实现相同基本政策目标的同时，降低监管流程的成本。 3.消除特定不利影响：重点是消除联邦法规的特定成本，聚焦公众最反感的监管成本，比如审批拖延，用于政治宣传。 4.激发竞争：通过放松重点行业如科技、传统能源等方面的管制来促进市场进入和竞争，进一步启发企业活力。 资料来源：Americanactionforum，西部证券研发中心 资料来源：Americanactionforum，西部证券研发中心 特朗普政府的去监管政策更加多样化。相