核心观点：特朗普声称上任后将“削除监管”，放松环境能源、加密货币等行业的管制。特朗普上任后，美国政府的监管体系将发生什么变化？会产生怎样的影响？
美国监管体系如何演变：共和党总统更倾向于去监管。在特朗普执政之前，上一位推行大规模去监管的总统是里根。里根时代，曾在金融、能源、运输和通信业大幅削减监管干预，提升经济活力，降低消费价格。但大幅放松金融监管也埋下了危机的种子，储贷危机和次贷危机均为大幅去监管后金融风险积累的爆发。目前，美国已经发展出较为完备的行业监管框架，金融监管则分业、多头展开。
特朗普第一任期，如何去监管：在第一任期，特朗普要求各机构每颁布一条新规则、就要撤销两条旧规则。从数量上来看，特朗普在环境领域实施的去监管措施最多。大多数去监管措施通过签署行政令指导、并由各部门修改法规实现，仅少数政策通过立法手段。由于屡次遭到上诉，并且特朗普政府的胜诉率在近几届政府中最低，实际放松程度被“打折扣”。在金融领域，特朗普曾寻求废除或修改《多德-弗兰克法案》以放松对金融机构的监管，但最终通过的是弱化版本的《经济增长、监管放松和消费者保护法案》。从效果来看，去管制使得特朗普的监管负担在近几届政府中最低。此外，银行业盈利改善。不过，美国金融监管大框架虽未被取消，但一定程度上隐藏了系统性风险。
新任期，特朗普打算怎么做：本次竞选期间，特朗普基本延续上一任期的立场，预计将在环境领域继续实行去监管措施，同时新增了人工智能和加密货币行业的宽监管。具体手段来看，或再度通过行政令指导各部门修订规则，并处理被拜登逆转的法规。此外，金融监管或进一步放松。一方面，特朗普可能推进此前未完全推进的《金融选择法案》，巴塞尔协议III最终规则的落地或难以推进。另一方面，他可能任命态度更宽松的监管负责人，或者裁撤整合机构，减少金融监管。
“去监管”对金融稳定有何影响：银行方面，去监管或促进银行信贷，从而提升经济活力。不过，若进一步放宽银行资本限制，使得银行从事更多的贷款或活动，将增加银行体系风险。私募信贷方面，特朗普政策中可能包含发展私募基金，目前BDC的非应计贷款率保持平稳，但同样积累了一定的流动性风险。加密货币方面，稳定币市场发行最多的币种Tether（USDT）所持有的国债规模迅速增加，而稳定币仍处于审慎监管框架之外。若遭遇用户挤兑，或导致稳定币发行人被动抛售国债，从而引发波动。
风险提示：特朗普的去监管政策实施力度不及预期。美国出现金融危机，美国经济超预期下行。
