2025中报点评：传感器与控制器稳步增长，执行器新品持续放量，25H1业绩同比+40%

2025中报点评：传感器与控制器稳步增长，执行器新品持续放量，25H1业绩同比+40% 2025年08月30日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼受益于汽车行业产销稳步增长，2025H1公司业绩同比+40%。公司发布2025中期报告，25H1实现营收5.03亿元，同比+44.86%；归母净利润0.85亿元，同比+39.96%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+57.14%。25Q2实现营收2.63亿元，同环比+42.08%/+9.80%；归母净利润0.45亿元，同环比+38.53%/+12.44%；扣非归母净利润0.44亿元，同环比+53.07%/+9.62%。公司业绩增长主要系2025年上半年我国汽车尤其是新能源汽车产销双旺，带动公司传感器类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新品持续量产。25H1销售毛利率同比+0.49pct至32.13%，销售净利率同比-0.51pct至16.96%，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.73%/5.93%/0.13%/4.55%，同比-0.77/+0.21/0.02/-0.18pct。管理费用增长主要受管理人员薪酬增加及业务招待费、股权激励费上升影响。 ◼各业务板块协同发展，控制类产品毛利率显著提高。分业务来看，2025H1传感器类、执行器类和控制器类分别实现营收1.54/2.26/1.17亿元，同比增长19.72%/77.41%/32.50%。其中执行器类产品额增速较快，销售占比由上年同期的36.67%提高至本期的44.91%。毛利率方面，三类产品分别达到49.61%/25.27%/22.22%，同比+0.78%/0.89%/7.50%。控制器类产品毛利率显著增长主要得益于两方面：一是销售结构优化，高毛利产品销量占比提升；二是销量大幅增加摊薄了单位固定成本。分区域来看，2025H1公司境内/境外分别实现营收4.43/0.60亿元，同比增幅43.65%/54.48%，国内外市场均实现较快增长。 市场数据 收盘价(元)34.88一年最低/最高价8.08/36.70市净率(倍)8.86流通A股市值(百万元)3,666.06总市值(百万元)6,252.64 ◼高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）研发能力突出：公司致力于满足整车需求的平台化产品，掌握传感器类产品所有核心环节的制造工艺流程，专业技术在国内处于领先地位。2）客户资源优质：产品经过近30年长期配套市场检验，且具备就近配套、就近服务、性价比高等特点，客户涵盖大众、比亚迪、上汽集团、吉利集团等汽车整车厂，以及蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力。3）受益汽车三化趋势：随着汽车智能化、电动化、网联化的发展，使得汽车对半导体、传感器、车载电子系统等需求大增，乘用车汽车电子在整车成本中占比不断提升，公司业务具备长期成长性。4）产能保障：车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后将新增5,000万只温度传感器和1,300万只执行器产能，显著提升公司生产能力。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.94资产负债率(%,LF)42.59总股本(百万股)179.26流通A股(百万股)105.10 相关研究 《开特股份(832978)：2024年报点评：新能源汽车产销稳步增长与新品放量，驱动全年扣非业绩同比+23%》2025-04-27 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：维 持2025-2027年归母净利润预测分别为1.78/2.39/3.09亿元，对应动态PE分别为35/26/20倍，考虑公司具备长期成长性，维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn