2025中报点评：传感器与控制器稳步增长，执行器新品持续放量，25H1业绩同比+40%

核心观点与业绩表现

2025年上半年公司业绩同比显著增长，主要得益于汽车行业尤其是新能源汽车产销双旺，带动传感器类、控制器类产品稳步增长，以及执行器类新品持续放量。25H1实现营收5.03亿元，同比增长44.86%；归母净利润0.85亿元，同比增长39.96%。25Q2营收2.63亿元，同环比增长42.08%/9.80%；归母净利润0.45亿元，同环比增长38.53%/12.44%。销售毛利率同比提升0.49个百分点至32.13%，销售净利率同比下降0.51个百分点至16.96%。费用率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.73%/5.93%/0.13%/4.55%，同比变化分别为-0.77/+0.21/0.02/-0.18个百分点，管理费用增长主要受人员薪酬及业务招待、股权激励费用上升影响。

业务板块发展

各业务板块协同发展，执行器类产品增速最快，销售占比提升至44.91%。分业务板块来看：

• 传感器类：营收1.54亿元，同比增长19.72%，毛利率49.61%，同比+0.78%。
• 执行器类：营收2.26亿元，同比增长77.41%，毛利率25.27%，同比+0.89%，销售占比提升显著。
• 控制器类：营收1.17亿元，同比增长32.50%，毛利率22.22%，同比提升7.50%，主要得益于销售结构优化和销量增长摊薄固定成本。 分区域来看，境内/境外营收分别为4.43/0.60亿元，同比增幅43.65%/54.48%，均实现较快增长。

核心竞争力与成长性

公司发展两大支柱为高质稳定的客户群体和强硬的研发能力：

1. 研发能力：掌握传感器类产品核心制造工艺，专业技术国内领先，提供平台化产品满足整车需求。
2. 客户资源：产品经过近30年市场检验，客户涵盖大众、比亚迪、蔚来等知名车企，具备就近配套、服务、性价比优势。
3. 行业趋势：汽车智能化、电动化、网联化推动半导体及传感器需求大增，公司业务具备长期成长性。
4. 产能保障：车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目将新增5,000万只温度传感器和1,300万只执行器产能，显著提升生产能力。

盈利预测与投资评级

维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.78/2.39/3.09亿元，对应动态PE分别为35/26/20倍。考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术迭代不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧