上半年净利率显著提升，党政及行业市场加速突破

核心观点

• 达梦数据2025年上半年业绩显著提升，收入同比增长48.65%，归母净利润高增98.36%，主要得益于下游需求旺盛、产品上量及市场布局优化。
• 净利率大幅改善至38.69%，主要由于产品规模效应显现及营销效率提升。
• 数据库产品持续迭代，在党政及行业信创市场加速突破，成功中标国家电网项目，并在金融领域实现关键业务场景应用。

关键数据

• 2025年上半年：收入5.23亿元（同比增长48.65%），归母净利润2.05亿元（同比增长98.36%），扣非净利润1.89亿元（同比增长98.14%）。
• 2025年二季度：收入2.65亿元（同比增长42.44%），归母净利润1.07亿元（同比增长124.08%）。
• 毛利率：96.22%（较上年同期降低0.93个百分点）。
• 净利率：38.69%（较上年同期提高10.08个百分点）。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，预计公司2025-2027年EPS分别为4.27、5.59、7.23，对应PE分别为60.71、46.37、35.85。
• 受益于党政及行业信创持续推进，公司有望保持高增长态势。

风险提示

• 技术研发风险、渠道销售风险、市场竞争加剧风险。