全年收入持续高增，党政及行业市场渗透率不断提升

核心观点与关键数据

• 公司概况：达梦数据作为国产数据库龙头企业，受益于党政及行业信创持续推进，全年收入实现高增长。
• 财务表现：2024年公司实现收入10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%。四季度收入4.15亿元，同比增长19.34%。
• 业务增长：软件产品使用授权业务收入8.94亿元，同比增长22.79%；数据及行业解决方案业务收入0.98亿元，同比增长204.51%；数据库一体机销售业务收入0.13亿元，同比增长179.59%；运维服务收入0.38亿元，同比增长38.50%。
• 毛利率与费用率：2024年公司毛利率为89.63%，较上年同期降低6.18个百分点，主要由于项目验收存货结转导致营业成本增加。销售、管理、研发费用率分别下降4.38、0.24、1.00个百分点，净利率达34.44%，较上年同期降低2.43个百分点。
• 数据库产品：公司推出数据库智能运维平台、云原生信创异构适配平台等，并在共享集群、云数据库、数据库一体机等方面取得突破。

市场渗透率

• 党政领域：全国98家央企中超过一半使用公司产品。
• 金融领域：金融客户达260家，累计上线近2000套金融业务系统，核心系统超300套。
• 电力领域：与国家电网形成长期稳定合作，近三年集采调度类软件年度中标比接近100%。
• 医疗领域：产品在医院、药品机构等数十家机构上线。
• 其他领域：在运营商、交通、制造等领域打造多个行业标杆。

投资建议与估值

• 投资建议：预计公司2025-2027年EPS分别为5.99、7.56、9.59，对应2025-2027年PE分别为58.94、46.71、36.84，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：技术研发风险、渠道销售风险、市场竞争加剧风险。

财务预测与估值数据

• 营业收入：2024年10.44亿元，预计2025-2027年分别为16.83、21.39、26.91亿元。
• 净利润：2024年3.62亿元，预计2025-2027年分别为4.55、5.57、6.97亿元。
• 估值：2025-2027年PE分别为58.94、46.71、36.84，P/B分别为7.3、6.3、5.4。