电气设备行业周报：三元电池渗透率持续提升，高镍三元材料及湿法隔膜优先受益

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 三元电池渗透率持续提升， 高镍三元材料及湿法隔膜优先受益 行业评级推荐 评级变动首次评级 行业观点： 新能源汽车 新能源汽车行业观点：行业三元电池渗透率持续提升，高镍三元正极材料及湿法隔膜优先受益。11月国内纯电动乘用车的产量为31019辆，其中采用三元电池的乘用车23656辆，占乘用车比例为72.26%。另据我们测算，2015年新能源乘用车中三元电池使用量将超过1.63GWh，容量比例将达到49.6%（2014年约为8.2%），2016年这一比例则有望超过65.8%。持续推荐新能源汽车行业变革四元素——高镍三元材料、湿法隔膜、系统集成和分时租赁，相关标的：当升科技、杉杉股份、格林美、胜利精密、沧州明珠、曙光股份。 电力设备与工控 《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）中提出2015年110kV及以下配网投资不低于3000亿的目标，为确保各项要求在年底前完成，四季度配网设备招标力度将会加大，配电设备龙头企业有望短期收益。推荐标的：合纵科技、北京科锐、金智科技、四方股份、长园集团、国电南瑞、许继电气、积成电子、置信电气。 十二月初，国家发展改革委、国家能源局等部门联合发布了6个电力体制改革配套文件，涉及输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和运行、有序放开发用电计划的、推进售电侧改革和加强和规范燃煤自备电厂监督管理等方面。我们认为，前期关于输配电价的试点和成本摸底等基础工作已经完成，此次电改配套细则文件的发布，实现了发电侧和售电侧放开的实质性落地，电改投资机会已经临近。 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 日上集团 海外放量增厚业绩确保安全边际，运通天下打开市场空间，进军O2O汽车后市场。我们上调公司15~17年EPS0.16、0.68、0.96元、对应PE188、44、31倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大，整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实，强推！ 国轩高科 携手星源握竞争主动权，多路线布局确保龙头地位稳固，布局储能跨入新蓝海。预计15-17年EPS 为0.55、0.91、1.48元，对应PE为61、37、23倍，强烈推荐！ 黄河旋风 未来四大领域布局工业4.0；通过方案卖产品，实现非标行业的标准化推广。收购的明匠智能是市场上唯一做智能工厂上规模的企业，价值严重低估。我们预测15-17年EPS0.45、0.74、0.91，对应PE27、16、13倍，强推！ 沧州明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《行业高景气度带动上游原材料价格持续走高，电改细则落地推动电力投资迈入新阶段》 2015-12-14 《电气设备行业报告：持续推荐新能源汽车变革四元素： 高镍三元材料、湿法隔膜、系统集成、分时租赁》 2015-12-14 《电气设备行业报告： 充电设施奖励政策发布，行业高速增长势头可期》 2015-12-21 《增资智恒微电子，加快布局车联网和汽车后市场，强推！》 2015-12-15 《【华创电新张文博团队 11月第2周周报】新能源汽车产量持续超预期，湿法隔膜和电池管理系统为近期关注重点》 2015-11-15 -7%193%14-1215-0215-0415-0615-0815-102014-12-15～2015-12-11 沪深300 电气设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电气设备 2015年12月27日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、板块行情：各版块表现一般 ................................................................................................................................ 4 二、个股信息 .............................................................................................................................................................. 5 三、公司跟踪：日上集团（002593）第五封信:高管增持、布局加快，环环相扣的四元素加速布局汽车后市场，强推！ ......................................................................................................................................................................... 7 五、技术前瞻：戴姆勒打造全球最大储能电池装置明年投入运营 ............................................................................. 9 五、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ......................................................................................................................... 9 六、大小非解禁、大宗交易一览 .............................................................................................................................. 11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1本周各板块涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 4 图表2 2015年12月各板块涨跌幅（%） .................................................................................................................. 5 图表3多晶硅价格走势 ............................................................................................................................................... 9 图表4硅片价格走势 ................................................................................................................................................... 9 图表5电池片价格走势 ............................................................................................................................................. 10 图表6组件价格走势 ................................................................................................................................................. 10 图表7风电新增装机容量 ......................................................................................................................................... 10 图表8风电产量 ........................................................................................................................................................ 10 图表 9未来三个月大小非解禁一览 .......................................................................................................................... 11 图表 10本周大宗交易一览 ...................................................................................................................................... 11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、板块行情：各版块表现一般 本周市场各板块表现一般，风电板块表现相对较好，涨幅将近3%，其他各版块涨幅均低于1%。 新能源汽车行业观点：行业三元电池渗透率持续提升，高镍三元正极材料及湿法隔膜优先受益。11月国内纯电动乘用车的产量为31019辆，其中采用三元电池的乘用车23656辆，占乘用车比例为72.26%。另据我们测算，2015年新能源乘用车中三元电池使用量将超过1.63GWh，容量比例将达到49.6%（2014年约为8.2%），2016年这一比例则有望超过65.8%。持续推荐新能源汽车行业变革四元素——高镍三元材料、湿法隔膜、系统集成和分时租赁，相关标的：当升科技、杉杉股份、格林美、胜利精密、沧州明珠、曙光股份。 电力设备板块方面，配电网建设和电改核心配套文件出台这两大主题将成为板块的投资机会。短期关注配电设备龙头：近期能源局发布《配电网建设改造行动计划（2015—2020年），2万亿市场正式开启。计划中提出2015年110kV及以下配网投资不低于3000亿的目标，投资规模同比增长36.4%。从短期来看，为确保按照要求在年底前完成配电网项目全部工程建设和预算资金结算顺利任务，四季度配网设备