2025年9月金股组合

华安研究|2025年9月金股组合 行业 金股代码 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万元） 归母净利润增速 营业收入（百万元） 营业收入增速 eps pe(pb有说明) 风险提示 研究员 报告依据 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 医药 002332.SZ 仙琚制药 低估值、主业企稳、有创新产品将落地催化1、低估值，看25-27年估值仅18x、16x、14x，26年PEG＜1。2、创新&难仿品种步入兑现期。公司的1类创新药奥美克松钠部分权益，该产品已于2024年8月申报NDA，获批在即；自研管线的黄体酮凝胶于2024年重新开展BE临床试验，25年重新申报，有望在2025年或26H1获批。这些品种市场竞争格局好，空间大，都有望成为数亿级大品种。3、主业制剂集采风险已逐步出清，原料药业务已企稳。2023-2024年制剂业务承压明显，2025年仅有舒更葡糖钠等少部分品种存在集采影响，但整体影响有限，并且已集采品种陆续开始步入恢复性增长阶段。原料药因非规范市场竞争加剧，市场价格下降明显，但市场份额提升，销售量有所增加，整体销售金额保持平稳。2025年来，虽原料药价格端依旧承压，但出口需求有所改善。 397 605 711 -30% 52% 18% 4001 4157 4780 -3% 4% 15% 0.4 0.6 0.7 25 18 16 新产品放量不及预期风险；原料药价格及客户需求波动风险；研发不及预期风险等。 杨馥瑗S001052408000118792582812 仙琚制药：集采风险逐步出清，创新&难仿产品陆续兑现 食饮 000568.SZ 泸州老窖 1、Q2行业加速出清，近期禁酒令影响走弱，中秋国庆动销有望边际改善，降幅或收窄至春节水平，整体基本面仍处于寻底阶段，但修复预期先行。2、24-26分红率不低于65%/70%/75%且不低于85亿，当前股息率4.6%，股价向下有支撑。3、估值处于低位，市场高切低+基本面预期好转+稳房产促消费等，均为估值修复催化因素。 13473 13815 14792 2% 3% 7% 31196 32345 33968 3% 4% 5% 9.2 9.4 10.1 14 13 13 动销恢复不及预期；食品安全事件。 邓欣S001052401000118938080357 泸州老窖：稳中求进，静待修复 轻工 6055.HK 中烟香港 公司为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，承载中烟全球化使命。从安全边际来看，公司烟叶进出口业务为特许经营权下的基本盘，商业模式决定盈利能力稳定，现金流优秀，卷烟及新型烟草出口提供新增长点，伴随全球烟草市场持续稳定增长和公司份额提升，公司业绩有望持续稳定增长。从远期空间看，中烟香港承载中烟海外业务的战略重任，公司将逐步集中和整合中烟的各类海外资源，成为全球烟草行业更具竞争力的市场参与者。 854 939 1044 43% 10% 11% 13074 14396 15648 10% 10% 9% 1.2 1.4 1.5 30 28 25 与国家烟草专卖制度发生任何重大变化或被废除有关的风险；烟草制品的全球需求及消费减少风险；进出口管制收紧及其他贸易限制风险；与客户业务关系发生变化风险，存货报废的风险；外汇风险。 徐偲S001052312000117717506810 中烟香港：承载中烟全球化使命，前路星辰大海 汽车 600699.SH 均胜电子 1、机器人业务卡位头部客户，品类丰富配套价值量高。主要产品：头部总成、胸腔总成、能源管理BMS、大小脑域控产品、六维力传感器、IMU传感器、嗅觉传感器、底盘系统等。主要客户：供货T（价值量超过1万），新进胸腔总成等产品。对接中智元、银河通用，�三代产品开始生产中。2、主业方面：海外公司盈利能力持续改善。2季度欧洲业务盈利水平超预期，今年全年保持收入620-630亿元指引，净利润15-16亿元，同比+20%+，明年争取利润20亿元。远期目标海外业务净利率5%。 960 1547 1880 -11% 61% 22% 55864 69035 73798 0% 16% 7% 0.7 1.1 1.3 30 19 15 宏观环境及行业风险；原材料价格及汇率波动风险；订单放量不及预期；规模整合不及预期。 刘千琳S001052405000213816089103 均胜电子：Q1经营稳健盈利趋优，挖掘机器人业务可能性 电子 688627 精智达 1、公司是合肥长鑫产业链扩产FTCP测试机及目前老化测试设备重要供应商，公司在2025年Q1的1月份落实FT测试机正式订单，同时公司半导体设备领域营收规模根据2025年股权激励目标达到5个亿，是2024年半导体测试收入2.4亿（占比总收入的30%）的2倍。代表公司正式从面板测试设备收入占据主导的（2024年占比70%），到2025年半导体设备占比50%。2、国产HBM方面长鑫是核心供应商，目前长鑫已经从HBM2向HBM3迈进开发，26年量产HBM3，27年量产HBM3e，公司的高速FT测试机和二代的CP测试机或将于未来落地将进一步标志着公司向国产算力HBM领域核心测试设备领域的迈进，将进一步打开未来的成长空间。 80 177 235 -31% 121% 33% 803 1202 1580 24% 50% 31% 0.9 1.9 2.5 85 39 30 下游需求不及预期；存储厂扩产不及预期；面板扩产不及预期。 李元晨S001052407000118502168389 精智达：精智达公司点评：研发持续投入攻坚克难，产品结构持续优化未来可期 电新 HK3931 中创新航 1、动力电池出海高毛利，商用车及储能电池高增带动整体市占率提升，固态推进节奏顺畅，叠加潜在涨价有望提振估值。 591 1395 2130 101% 136% 53% 27752 43125 56100 3% 55% 30% 0.3 0.8 1.2 39 27 17 原材料价格大幅波动；下游需求不及预期;行业竞争加剧。 张志邦S0010523120004 15652947918 中创新航：锂电需求结构分化，单位盈利持续向上 军工 600760.SH 中航沈飞 1、2025年是十四五规划全面决胜之年，公司将全力以赴完成好全年各项任务。2、募投项目实施有助于公司进一步抓牢主责主业，提高航空防务装备的科研生产制造及维修能力，助力武器装备现代化建设。 3394 3743 4323 13% 10% 16% 42837 47107 54151 -7% 10% 15% 1.2 1.4 1.6 41 31 27 产下能游释需求低于预期；研发不及预期； 放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。 邓承佯S001052303000218610696630 中航沈飞：阶段性承压，努力建设成为国内领军航空装备企业 通信 SZ.300638 广和通 １、端侧AI领先，绑定字节，AI玩具解决方案及ODM。２、布局具身智能机器人，供货全球头部机器人公司。 564 711 767 55% 26% 8% 7716 8900 9235 37% 15% 4% 0.7 0.9 1.0 35 28 26 端侧AI和机器人等业务拓展不及预期；出售锐凌无线导致公司车载业务份额下滑。 陈晶S001052207000115000930816 广和通：拟赴港上市，践行全球化和人工智能战略布局 机械 601100.SH 恒立液压 1、主业业绩稳健。2、人形机器人丝杠产品持续推进。 2509 2787 3323 0% 11% 19% 9390 10322 11921 5% 10% 16% 1.9 2.1 2.5 46 42 35 高端液压件核心技术难突破；国内基建政策支持不及预期；下游整机厂需求不及预期；非挖领域及海外市场拓展不及预期。 陶俞佳S001052410000415221751201 恒立液压：业绩稳健发展，线性驱动项目未来可期 化工 600141.SH 兴发集团 1、磷化工高度景气。2、农化市场需求回暖。3、新产能投建贡献业绩。 1601 1825 2078 14% 14% 14% 28396 30847 31827 0% 9% 3% 1.5 1.7 1.9 15 13 11 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期。 刘天其S001052408000317321190296 兴发集团：25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖 分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@hazq.com适当性声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。本文内容节选自华安证券研究所已发布报告，具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。