核心观点
- 重视降息周期下估值修复以及政策驱动下内需修复的机会。
- Jack Hole会议后，市场降息预期走强，9月降息预期较高，全球或进一步展开降息交易；对国内而言，降息落地将促进对风险资产偏好的回升和估值的修复。
- 当前稳增长决心坚定，各项政策逐步落地，叠加海外降息落地后，国内政策空间逐步打开，9月是下半年最重要的内需交易窗口期。
9月金股组合
- 非银金融：中国财险（2328.HK）
- 承保端盈利能力持续向好，车险和非车险COR有望小于97%和100%。
- 2024年全年业绩改善确定性较强，净利润有望回暖支撑全年业绩增长。
- 商业模式优，低利率背景下资产端压力小，盈利确定性更强。
- 家用电器：格力电器（000651.SZ）
- 本轮以旧换新受益公司产品结构和线下渠道优势，7月内销CR2同比回正。
- 2023年收入/业绩历史新高，2024Q1业绩超预期，经营回归本质。
- 新一轮股权激励草案吸引力较强，激励效果可期。
- 食品饮料：安琪酵母（600298.SH）
- 国内收入稳定，国外双位数增长；酵母业务稳健增长，YE食品衍生品业务有望高增。
- 成本红利持续体现，2024Q4采购价有望进一步下行。
- 医药生物：三生国健（688336.SH）
- 2024年上半年收入同比25%增长，主业经营稳健。
- 2025年新的自免和炎症药物品种有望陆续上市贡献收入增量。
- 益赛普历史峰值销售额过10亿元，研发和销售渠道领先。
- 汽车：比亚迪（002594.SZ）
- 第5代DM技术提升热效率和馈电油耗，续航里程扩展至2000km，大幅节省补能费用。
- 高端和出海车型高盈利，销量占比持续增长，带动整体盈利水平提升。
- 产能扩张尾声，资本开支下降，折旧加速计提，中长期盈利水平有望持续超预期。
- 国防军工：中航光电（002179.SZ）
- 信息化发展是军工中长期发展方向，公司连接器是核心受益标的。
- 核心产品连接器向下游延伸，打开更大发展空间。
- 新能源车等领域领先优势稳固，积极开拓国际市场业务。
- 电力设备：阳光电源（300274.SZ）
- 光伏逆变器应用场景全面，技术优势领先，助力电站并网稳定性。
- 储能系统广泛应用，PCS核心电力设备自制保障竞争力。
- 持续加大研发投入，全球营销渠道和服务网络完善。
- 电力设备：欣旺达（300207.SZ）
- 消费电池市场需求复苏，AI浪潮提升景气度，龙头地位稳固。
- 动力电池装车量市场份额提升，新增理想和吉利客户。
- 海外加单明显，BEV领域超快充产品已量产，5C-6C闪充电池开发顺利。
- 通信：德科立（688205.SH）
- DCI和800G城域网设备市场迎来关键发展节点，AI网络需求迫切。
- 公司产品受益于DCI场景需求，已布局相关设备。
- 全球客户包括中兴通讯、Infinera等，泰国生产基地建设推进。
- 有色金属：盐湖股份（000792.SZ）
- 国内钾肥龙头，产能500万吨全国最多，产品具有一定议价能力。
- 控股股东与五矿集团合作，可能涉及公司控股股东和实际控制人变更。
- 碳酸锂开辟第二增长曲线，2024-26年持续放量。
- 有分红预期，资本公积金充足，未来或将具备长期分红能力。
风险提示
- 宏观经济不及预期；上游原材料价格波动风险；市场竞争加剧的风险等。
