【国联研究】2024年3月金股组合

│ 【国联研究】2024年3月金股组合 作者 分析师：包承超 证券研究报告 2024年02月28日 投资要点 2024年3月金股组合 000988.SZ华工科技机械设备张旭 代码名称所属行业推荐人 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：邓宇林 执业证书编号：S0590523100008 邮箱：yldeng@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 投资策略 策略专题 300274.SZ阳光电源电力设备贺朝晖 600764.SH中国海防国防军工吴爽 000933.SZ神火股份有色金属丁士涛 600905.SH三峡能源公用事业贺朝晖 000858.SZ五粮液食品饮料陈梦瑶 000921.SZ海信家电家用电器管泉森 2469.HK粉笔传媒陈梦瑶 688205.SH德科立通信张宁 000938.SZ紫光股份计算机姜青山 风险提示：示范项目效益不及预期风险、市场开拓不及预期风险、政策波动风险等。 相关报告 1、《产业主题历史对比，AI估值到哪了？：——产业面面观第14期》2024.02.27 2、《MSCI美国50指数投资价值分析》2024.02.23 正文目录 1.华工科技(000988.SZ):机械设备4 2.中国海防(600764.SH):国防军工4 3.阳光电源(300274.SZ):电力设备4 4.三峡能源(600905.SH):公用事业5 5.神火股份(000933.SZ):有色金属5 6.海信家电(000921.SZ):家用电器6 7.五粮液(000858.SZ):食品饮料6 8.德科立(688205.SH):通信6 9.粉笔(2469.HK):传媒7 10.紫光股份(000938.SZ):计算机7 图表目录 图表1：2023年初至今国联金股组合收益率为21.89%3 图表2：2023年初至今国联金股组合成份股贡献度3 图表1：2023年初至今国联金股组合收益率为21.89% 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理 注：数据更新至02月27日 图表2：2023年初至今国联金股组合成份股贡献度 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理注：数据更新至02月27日 1.华工科技(000988.SZ):机械设备 推荐理由 1、公司新能源车热管理ptc订单充裕，快速增长，布局压力/温度传感器； 2、公司光联接业务受益于人工智能/数字经济战略持续深化，下游IDC市场规模不断增长，400g/800g高端光模块有望进入微软/英伟达等海外巨头，收入占比不断提升驱动毛利提升； 3、21年完成校企改制，管理团队与控股股东持续增持，23年是改制业绩对赌最后一年。 风险提示 海外光模块需求不及预期；国内消费电子需求疲软；管理机制改革不及预期。 推荐人：张旭 2.中国海防(600764.SH):国防军工 推荐理由 1、中船集团研究所资产核心上市平台，产品毛利率高； 2、声呐行业有望充分受益于水下装备的加速发展； 3、公司位于产业链的中上游，下游主要为中船系研究所、高校科研院所、海军等，大股东为军品接单主体，在军用声呐领域市占率较高。整体来看公司壁垒深厚，经营稳健。 风险提示 海军装备采购不及预期；行业竞争加剧；研发进度不及预期。 推荐人:吴爽 3.阳光电源(300274.SZ):电力设备 推荐理由 1、美国集中式光伏结合配储长期空间可观，公司具备渠道先发优势； 2、大功率逆变器/PCS的IGBT瓶颈持续存在，龙头供应渠道相对稳健，且有望 形成价格支撑； 3、公司储能业务迅速扩张，第二曲线成长迅速。风险提示 光伏装机不及预期；储能装机不及预期；海外政策变动。 推荐人:贺朝晖 4.三峡能源(600905.SH):公用事业 推荐理由 1、硅料价格、光伏组件价格、风电风机价格处于下行区间，运营商装机成本降低，新增项目IRR提升； 2、新能源装机规模持续提升，绿电运营商成长空间提升，特高压等建设提速，新能源消纳问题逐步解决； 3、绿电交易机制逐渐理顺、绿电消费规模提升，运营商有望受益环境溢价。风险提示 装机成本上涨；政策推动不及预期；补贴发放不及预期。 推荐人:贺朝晖 5.神火股份(000933.SZ):有色金属 推荐理由 1、公司前瞻性地将高成本电解铝产能转移至新疆和云南，成本竞争力强； 2、公司煤炭自给率100%，有望受益于煤价上涨，煤和铝箔在建项目的投产将带来产量增长； 3、公司收入和利润主要来自于铝，价值有望重估。风险提示 产品价格波动风险；房地产竣工需求下滑风险；云南电力供应不足风险；煤炭安全生产风险；在建项目进展不及预期。 推荐人:丁士涛 6.海信家电(000921.SZ):家用电器 推荐理由 1、公司各业务营收有望共同成长：央空业务经营平稳，水机、海外业务拓展空间大，传统家电业务有望受益于家电以旧换新政策，三电公司有序整合、新能源车热管理业务潜力逐步释放； 2、公司盈利能力优化值得期待：央空业务有望在新业务拓展中保持盈利能力平稳，传统家电业务供应链效率提升、经营有望重回常态，三电公司热管理业务盈利能力可观； 3、海信集团治理改善持续推进，公司在此背景下发布新一轮员工持股计划，彰显管理层对于公司后续经营信心，估值有望优化。 风险提示 海内外需不及预期；原材料或汇率大幅波动；政策落地力度或治理改善节奏不及预期。 推荐人:管泉森 7.五粮液(000858.SZ):食品饮料 推荐理由 1、五粮液适度提高出厂价助推产品价格向价值回归，提振渠道信心，增厚公司利润和渠道库存价值； 2、五粮液提价已对批价有所传导，以及春节动销超预期也同样在证明五粮液的品牌力在渠道和消费者端有优势； 3、结合回款、动销的积极表现及前期业绩情况，预期公司业绩表现将较为稳健。风险提示 价盘波动过大；行业竞争加剧；消费复苏不及预期。 推荐人:陈梦瑶 8.德科立(688205.SH):通信 推荐理由 1、国内AI产业政策落地，算力网络建设需求增长； 2、国内骨干网建设和海外的DCI光通信需求持续增长； 3、公司在400GOTN相干通信领域的技术优势和募投项目新增产能帮助公司业绩增长。 风险提示 客户集中度较高风险；需求不及预期风险；供应链风险；产品研发迭代不及预期风险。 推荐人:张宁 9.粉笔(2469.HK):传媒 推荐理由 1、考公市场需求强劲，大盘仍保持增长； 2、公司在线课程产品优势稳固，凭借线上小班授课模式和线上线下融合的小班课模式，带动小班课客单价的稳步上升，公司品牌力持续提升； 3、线上技术辅助的高效优势进一步体现，成本结构持续优化。风险提示 市场需求萎缩风险；市场竞争格局恶化风险；政策风险。 推荐人:陈梦瑶 10.紫光股份(000938.SZ):计算机 推荐理由 1、收购少数股东权益，或将提升归母净利润； 2、ICT行业龙头受益于AI旺盛需求； 3、国际市场拓展值得期待。风险提示 上游供应链风险；下游客户需求不达预期；海外业务发展不及预期；收购少数股 东权益进度不达预期。 推荐人:姜青山 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼电话：0510-85187583