盘面点评
周五期债全线收涨，长端与超长品种日内窄幅波动，中短端品种日内震荡向上，表现稍强。现券收益率全线下行。公开市场净回笼4783亿，主因今日有9000亿买断式逆回购到期，但此前已超额续作。资金面宽松，DR001略升至1.33%。
行情研判
今日A股高位震荡，日内股债相关性降低。若下周股市不出现加速上涨行情，债市有望小幅反弹或转入震荡，暂时对向上空间保持谨慎。周末将公布9月PMI数据，市场对制造业景气度预期不高，关注数据是否延续下滑态势。
操作思路
以小波段为主，空仓者逢低做多，反弹有利即可出场，可小仓保留部分低位多单以等待反弹持续。
关键数据
- 国债期货日度数据（2025-08-29）：
- TS合约：涨0.046，持仓7682手
- TF合约：涨0.045，持仓1368手
- T合约：涨0.015，持仓19908手
- TL合约：涨0.02，持仓14038手
- 基差与IRR：
- TS基差：-0.0173，主力成交33435手
- TF基差：0.0106，主力成交56279手
- T基差：0.4057，主力成交73717手
- TL基差：0.5624，主力成交14121手
- 利率走势：
- 10Y国债到期收益率：1.51%
- 30Y国债到期收益率：2.25%
- 国债利差：7Y-2Y国债利差10bp，30Y-7Y国债利差30bp
- 资金利率：
- DR001：1.33%
- DR007：2.5%
- GC001加权平均利率：2.34%
- GC007加权平均利率：3.4%
- 资金分层：
- 同业存单到期收益率：
- AAA:3月：1.25%
- AAA:6月：1.51%
- AAA:1年：1.75%
- 美债收益率：
- 10年美国国债收益率：4.25%
- 3个月美国国债收益率：4.54%
- 美中利差与人民币汇率：
- 美中利差：3个月 2.34%
- 美中利差：10Y 2.34%
- 美元人民币汇率：6.877%
研究结论
债市短期有望小幅反弹或转入震荡，需关注9月PMI数据对市场情绪的影响。操作上以小波段为主，逢低做多，保留部分低位多单等待反弹持续。
2025年8月29日
股债相关性降低
南华研究院徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
盘面点评：
周五期债全线收涨，长端与超长品种日内窄幅波动，中短端品种日内震荡向上，表现稍强。现券收益率全线下行。公开市场净回笼4783亿，主因今日有9000亿买断式逆回购到期，但此前已超额续作。资金面宽松，DR001略升至1.33%。
日内消息：
1.中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》：转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调。
2.发改委：发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期。
行情研判：
今日A股高位震荡，日内股债相关性降低。若下周股市不出现加速上涨行情，债市有望小幅反弹或转入震荡，暂时对向上空间保持谨慎。周末将公布9月PMI数据，市场对制造业景气度预期不高，关注数据是否延续下滑态势。操作思路上以小波段为主，空仓者逢低做多，反弹有利即可出场，可小仓保留部分低位多单以等待反弹持续。
