盘面点评与行情研判
周五期债全线收涨，长端与超长品种窄幅波动，中短端品种震荡向上，现券收益率全线下行。公开市场净回笼4783亿，主因9000亿买断式逆回购到期但已超额续作，资金面宽松，DR001略升至1.33%。A股高位震荡，股债相关性降低，若下周股市不加速上涨，债市或小幅反弹或转入震荡，对向上空间保持谨慎。周末将公布9月PMI数据，市场预期制造业景气度不高，关注数据是否延续下滑态势。
关键数据
- 国债期货日度数据：TS合约涨0.046%，持仓7682手；TF合约涨0.045%，持仓1368手；T合约涨0.015%，持仓19908手；TL合约涨0.02%，持仓14038手。
- 基差与IRR：TS基差-0.0173，主力成交33435手；TF基差0.0106，主力成交5627手；T基差0.4057，主力成交7371手；TL基差0.5624，主力成交14121手。
- 利率走势：10Y国债收益率1.51%，30Y国债收益率2.25%，7Y-2Y国债利差10bp，30Y-7Y国债利差30bp。
- 资金利率：DR001升至1.33%，DR007为2.25%；交易所GC001加权平均利率2.3%，GC007为3.4%。
- 资金分层：R-DR为1天，5MAR-DR为7天，DR001-DR007利差扩大。
- 同业存单到期收益率：AAA3月1.25%，AAA6月1.51%，AAA1年1.75%。
- 美债与汇率：美国10年期国债收益率4.25%，3个月期国债收益率4.54%；美中利差3个月346.8bp，10年期323.4bp，美元人民币汇率7.27。
研究结论
操作思路以小波段为主，空仓者逢低做多，反弹有利即可出场，可小仓保留低位多单等待反弹持续。关注9月PMI数据对债市走势的影响，短期债市或震荡为主，需谨慎向上空间。
2025年8月29日
股债相关性降低
南华研究院徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
盘面点评：
周五期债全线收涨，长端与超长品种日内窄幅波动，中短端品种日内震荡向上，表现稍强。现券收益率全线下行。公开市场净回笼4783亿，主因今日有9000亿买断式逆回购到期，但此前已超额续作。资金面宽松，DR001略升至1.33%。
日内消息：
1.中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》：转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调。
2.发改委：发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期。
行情研判：
今日A股高位震荡，日内股债相关性降低。若下周股市不出现加速上涨行情，债市有望小幅反弹或转入震荡，暂时对向上空间保持谨慎。周末将公布9月PMI数据，市场对制造业景气度预期不高，关注数据是否延续下滑态势。操作思路上以小波段为主，空仓者逢低做多，反弹有利即可出场，可小仓保留部分低位多单以等待反弹持续。
