恒玄科技机构调研纪要

公司经营情况

2025年上半年，恒玄科技实现营收19.38亿元，同比增长26.58%，其中二季度营收9.44亿元，同比增长7.52%。归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%，扣非后归母净利润2.84亿元，同比增长153.37%。营收增长主要来自手表市场份额提升及新产品上量，芯片ASP提升。净利润高速成长得益于营收规模效应和毛利率提升，上半年整体销售毛利率39.27%，同比增加6.1个百分点。研发投入3.95亿元，同比增长22.77%，研发费用率约20.4%。

二季度经营亮点

二季度营收同比增长，毛利率基本稳定。手表市场持续快速增长，开拓小天才、颂拓等新客户。BES2800等产品上量推动ASP提升。可穿戴市场外开拓无线麦克风、智能眼镜和Wi-Fi市场。

Q&A环节核心内容

1. BES2800芯片：已在TWS耳机、智能手表、无线麦克风、阿里钉钉AI助手等领域应用，集成蓝牙和Wi-Fi6，更适合智能眼镜市场。
2. 三季度订单趋势：耳机、智能手表及Wi-Fi新应用市场保持较好增长，预计三季度营收同比增长。智能眼镜市场下半年将陆续量产。
3. Wi-Fi类芯片进展：持续深耕Wi-Fi市场，无线麦、AI助手等应用将陆续落地。
4. 6000系列芯片：新一代异构SoC芯片，预计明年上半年送样，兼顾高性能和低功耗，需快速调整适应市场需求。
5. 定制芯片：对头部客户定制需求持开放态度，但需以公司产品研发主线为原则，部分旗舰芯片已根据客户规格设计。
6. AirPods Pro项目：公司有客户做耳机相关项目，若苹果产品成功，公司有信心帮助客户提升竞争力。
7. Wi-Fi无线麦克风市场：高端市场用Wi-Fi连接，公司已布局高端市场，运动相机Wi-Fi类产品也在推进开发。
8. Wi-Fi业务占比：蓝牙耳机业务占比下降，Wi-Fi类芯片收入占比逐步提升，未来市场空间较大。
9. 智能眼镜ISP进展：公司加速ISP落地，优势在于与品牌客户深度合作及研发投入，单芯片方案优势在于先进工艺带来的低功耗和尺寸优化。
10. 毛利率改善：主要来自产品结构优化，预计今年毛利率将保持稳定，基本维持在上半年水平。