恒玄科技机构调研纪要

恒玄科技2024年前三季度经营情况表现强劲，营收和净利润均实现高速增长。单季营收达9.42亿元，同比增长44.01%，创历史新高；前三季度累计营收24.73亿元，同比增长58.12%。净利润方面，Q3单季为1.41亿元，同比增长106.45%；前三季度累计2.89亿元，同比增长145.47%。营收增长主要得益于下游可穿戴市场（尤其是品牌TWS耳机）表现良好及智能手表/手环市场拓展顺利，其中蓝牙音频类产品占比约65%，手表/手环类产品占比约29%。净利润大幅增长主要源于营收规模效应及毛利率逐季改善（前三季度销售毛利率依次为32.93%、33.39%、34.68%），预计仍有提升空间。公司计划中期分红，每股派发现金红利0.76元，占前三季度归母净利润31.46%。

Q&A环节显示，公司毛利率有望持续改善，主要得益于上游成本下降及产品结构优化；存货结构以原材料为主，周转率健康。研发费用环比略降，但公司将持续投入以保持领先性，今年研发费用率预计下降。端侧AI发展趋势下，公司定位的无线超低功耗计算SoC芯片与可穿戴设备需求高度匹配，需提升算力并保持低功耗。下一代芯片将围绕无线连接、低功耗、计算方向迭代，架构升级且维持低功耗优势。