恒玄科技机构调研纪要

调研日期: 2024-10-01 恒玄科技(上海)股份有限公司是一家专注于智能音频SoC芯片研发、设计、销售的公司,旨在为客户提供具有AIoT场景下语音交互能力的边缘智能主控平台芯片。公司产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等智能终端产品。公司致力于成为全球最具创新力的芯片设计公司之一,通过前瞻的研发和专利布局、持续的技术积累、快速的产品迭代、灵活的客户服务以及不断推出领先优势的产品和解决方案,成为AIoT主控平台芯片的领导者。 一、2024年前三季度经营情况介绍: 今年三季度,公司营收继续保持快速增长,三季度单季实现营收9.42亿元,同比增长44.01%,创下公司成立以来的历史新高。前三季度,公司累计实现营收24.73亿元,同比增长58.12%。 公司今年营收的成长,一方面是因为下游可穿戴市场成长较好,公司在品牌TWS耳机领域市场份额持续领先,Q3也是传统的消费电子旺季,客户新品发布较多;另一方面,公司在智能手表/手环市场持续开拓新产品新客户,市占率快速提升。前三季度收入按下游分,蓝牙音频类产品占比约65%,手表/手环类性产品占比约29%。 今年第三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长106.45%,前三季度累计实现归属于上市公司股东的净 利润2.89亿元,同比增长145.47%。净利润大幅增长的原因有两个方面,最主要的是因为营收增长来带的规模效应,期间费用率有所降低;第二是因为今年公司销售毛利率逐季改善,带动净利率回升。 今年前三季度,公司销售毛利率依次为32.93%、33.39%、34.68%,逐季提升,Q3毛利率环比提升1.29个百分点。由于公司产品结构的不断迭代和上游成本的下降,预计毛利率还有继续改善的空间。 公司今年取得了比较好的经营业绩,因此,本着加强股东回报的理念,公司计划进行中期分红,前三季度利润分配方案为:每股派发现金红利0.76元,合计派发现金红利约9094万元,占公司前三季度归母净利润的31.46%。未来,公司也将保持稳健、可持续的分红策略,坚持创新,坚守主业,以更好的业绩回报广大投资者。 二、Q&A环节 1、公司今年的销售毛利率逐季改善,后续这个趋势还会持续吗?公司的存货结构是什么样的? 公司今年毛利率提升的原因主要是上游成本的下降和公司产品结构的变化,目前看这个趋势是持续的,展望Q4和明年,公司销售毛利率有望继续改善。公司三季度末存货和半年度基本持平,存货结构里,大部分是原材料,主要是晶圆,少部分是产成品,公司今年的存货周转率基本都保持在比较健康的水平。 2、公司Q3研发费用环比Q2略下降一些,主要是什么原因?后续研发费用的趋势怎么展望? 公司研发费用主要由研发人员薪酬和工程费用两部分构成,研发人员薪酬和研发人数正相关,这部分相对稳定,工程费用每个季度会有所波动,单个季度的波动不具有趋势性意义。 公司在研发方面一直积极投入,芯片研发需要持续迭代,保持公司在业内的领先性。因此,研发人员会每年有小幅增长,研发投入的绝对值也会是增长的,公司也会适当控制投入节奏,提高研发效率,今年公司的研发费用率会下降一些。 3、端侧AI对芯片的要求有什么变化吗?公司如何看待这一发展趋势? 云端大模型的兴起除了对AI手机、PC带动外,可穿戴也是会受益于端侧AI的发展,它对芯片会提出新的需求,比如可穿戴的环境感知能力要变得更强,所以主控芯片的算力需要相应提升,同时可穿戴产品长续航是刚需,所以芯片在算力提升的基础上还要保持较低的功耗水平。公 司对自身的定位是无线超低功耗计算SoC芯片,端侧AI的发展和公司芯片的升级迭代路径是非常匹配的。 4、公司2800已经量产,下一代芯片产品的研发进展规划如何? 公司的定位是无线超低功耗计算SoC芯片公司,下一代芯片也会围绕无线连接、低功耗、计算这几个大方向迭代,芯片架构会升级,算力更强,同时保持我们在低功耗上的优势。