公司信息更新报告：2025Q2业绩同比扭亏为盈，车载业务加速拓展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年Q2业绩同比扭亏为盈，2025H1归母净利润0.89亿元（同比增长2062.3%），扣非归母净利润扭亏为盈。单季度看，2025Q2营业收入8.2亿元（+5.4%），归母净利润2602万元（扭亏为盈），扣非归母净利润2128万元（扭亏为盈）。
• 盈利能力：2025H1毛利率33.3%（+4.2pct），主要受益于产品结构改善；期间费用率30.2%（-1.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/4.7%/12.1%/-1.6%，同比分别-3.2/+1.8/+0.1/+0.1pct。综合影响下，2025H1销售净利率为5.4%（+5.2pct）。
• 车载业务：车载投影业务产品已陆续实现量产交付，第二收入增长极雏形已现。公司持续拓展技术与产品的应用场景，涵盖智能座舱、智能大灯领域。

研究结论

• 维持“买入”评级：考虑到智能投影行业需求阶段性承压，下调2025-2026盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年归母净利润为2.89/3.65/4.31亿元，对应EPS为4.14/5.21/6.16元，当前股价对应PE为30.4/24.1/20.4倍。公司产品、品牌及技术壁垒仍在，看好车载及商用业务打造收入新增量。
• 风险提示：内销市场竞争持续激烈；车载业务量产不及预期；海外需求回落等。

财务预测摘要

• 营业收入：2025-2027年预计分别为3.906/4.659/5.366亿元，同比增长14.7%/19.3%/15.2%。
• 归母净利润：2025-2027年预计分别为289/365/431百万元，同比增长140.9%/26.0%/18.2%。
• EPS：2025-2027年预计分别为4.14/5.21/6.16元。
• PE：2025-2027年预计分别为30.4/24.1/20.4倍。