公司信息更新报告：2025Q2业绩环比改善，增持超阳加速创新研发

2025-08-21 余汝意,刘艺开源证券徐雨泽

业绩表现：2025年上半年公司收入6.54亿元（同比-2.25%），归母净利润1.37亿元（同比-6.77%）；2025年Q2收入3.49亿元（同比-1.61%，环比+14.12%），归母净利润0.76亿元（同比+6.29%，环比+25.40%）。Q2业绩环比改善明显，新品逐步放量+海外收入增速提速，主业稳中向好，有望完成股权激励目标。
麻醉业务：新获批产品（盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液、奥沙西泮）贡献业绩增量，待获批品种氨酚羟考酮与吗啡纳曲酮审评进展顺利，预计2026H1获批。在研产品储备丰富（YLSH003、EP-0186），国际化方面，盐酸尼卡地平注射液常态化发货，单剂量纳洛酮鼻喷剂ANDA申报接受FDA核查，海外产品放量有望提速。
创新研发：增持超阳加速研发，超阳HP-001预计2025年内读出1a数据，2026H1读出1b临床数据，有望进击IKZF1/3分子胶领域的BIC；HP002是新一代具备透脑能力、靶向BTK的PROTAC分子，预计2025Q4申报中国IND。公司持有超阳股权比例增至30.6818%，超阳的创新平台价值有望持续体现。
投资评级与目标价：维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测为2.71、3.19以及3.79亿元，EPS为1.53元、1.80元和2.15元，当前股价对应PE为40.8、34.7以及29.2倍。
风险提示：集采降价、药品研发失败、产品竞争加剧等风险。