公司信息更新报告：2025Q2业绩延续高增，产品矩阵高端化改善盈利

科沃斯2025年H1业绩表现强劲，营收和净利润均实现高增长。公司内销受益于新品滚筒活水洗地产品放量和国补推动，外销方面欧洲等海外地区拓展顺利且产品结构优化。维持“买入”评级，上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为20.2/22.0/23.2亿元，EPS分别为3.5/3.8/4.0元，对应PE为26/24/23倍。

科沃斯品牌在境内外均实现高增，以滚筒活洗等新品加速向中高端市场渗透。2025年H1科沃斯品牌收入同比增长41.4%，添可品牌收入同比增长9.0%。科沃斯品牌滚筒活水洗地产品巩固领先优势，加速中高端市场渗透。分地区看，境内收入同比增长24.5%，境外收入同比增长24.1%。2025Q2科沃斯品牌海外业务同比增长66.6%，主要系滚筒活洗新品上市放量、欧洲市场加强与高端零售商合作、美国市场向中高价格段市场发力。公司积极推进亚太地区渠道拓展及品牌建设。

盈利能力显著提高，经营效率有所改善。2025年H1公司毛利率为49.7%，科沃斯品牌毛利率显著提高。2025Q2公司归母净利率为10.5%，扣非净利率为10.5%。现金流量方面，2025Q2经营活动产生的现金流量净额为5.6亿元。存货方面，2025Q2公司存货为28.6亿元，存货周转天数为108天。

风险提示：新品销售不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。