公司信息更新报告：2025Q2业绩稳增，无人机产品开启公测接棒启航

2025-08-29 吕明,骆扬开源证券 Hallam贾文强

核心观点与评级：影石创新2025年H1业绩符合预期，无人机产品影翎Antigravity A1开启全球公测，全景运动相机GO Ultra发布，维持“买入”评级。
业绩表现： 2025H1实现营业收入36.7亿元（+51.2%），归母净利润5.20亿元（+0.3%），扣非归母净利润4.92亿元（+0.1%）。单季度看，2025Q2实现营业收入23.2亿元（+58.1%），归母净利润3.43亿元（+1.7%）。由于费用投放加大，利润增速慢于收入。
业务拆分：消费级智能影像设备为主要拉动，2025H1收入31.6亿元，同比增长53.8%；专业级智能影像设备收入0.11亿元，同比下降14.5%；配件及其他产品收入4.64亿元，同比增长36.4%。地区方面，中国大陆收入10亿元，同比增长77.5%；美国收入8.6亿元，同比增长55.2%；欧洲收入7.7亿元，同比增长31.2%。
盈利能力： 2025H1毛利率51.2%（-2.2pct），期间费用率36.1%（+6.5pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为17.1%/3.6%/15.3%/0.1%。综合影响下，2025H1销售净利率为14.2%（-7.2pct）。研发投入达5.6亿元，研发、技术人员占总人数的56.75%。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润为12.01/16.62/23.04亿元，对应EPS 3.00/4.14/5.75元，当前股价对应PE为117.5/84.9/61.3倍。
风险提示：行业销量不及预期，行业竞争恶化，公司产品调整不及预期。