公司信息更新报告：2025Q2业绩如期改善，利润表现超预期

2025-08-30 张宇光,方一苇开源证券 EMJENNNY

公司2025年半年报披露，营收/归母净利润分别为13.9/1.9亿元（同比-5.2%/-23.0%），其中2025Q2营收/归母净利润分别为7.5/1.2亿元（同比+21.9%/+62.7%），收入利润超预期。小幅下调盈利预测，预测2025-2027年归母净利润为6.3/7.0/7.7亿元（同比+0.7%/+11.4%/+10.1%），当前股价对应PE分别为20.4/18.3/16.6倍，维持“增持”评级。
分品类：2025Q2底料/菜谱式调料/其他营收分别同比+29.0%/+17.8%/+10.2%，扭转2025Q1营收下滑态势。主要原因是2024Q2基数低、底料业务恢复增长，以及2025Q1渠道库存清理为2025Q2经营创造条件，同时2025Q2积极布局小龙虾调料带动菜谱式调料增长。收购公司表现：2025H1食萃/加点滋味分别实现营收1.38/1.33亿元，净利率分别为17.1%/5.3%。
费用控制略显成效，2025Q2毛利率/净利率同比分别+3.6/+4.0pct至37.0%/16.4%。费用端除财务费用率略有增加外，其他各项费用率均下降，2025Q2销售/管理/研发费用率分别同比-0.7/-0.8/-0.7pct，主要系规模效应释放及广告及市场费用投入缩减。
展望下半年，公司在C端渠道地位稳固，重点突破小B渠道，食萃及加点滋味收购补齐短板，渠道完善支撑旺季收入增长。费用端有望收缩商超传统渠道投放，加大小B渠道费用投放力度。
风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。