归母净利+33.5％、NBV+58.4％

2025-08-28 国金证券张博卿

2025年中报显示，公司归母净利润同比+33.5%至148亿元，其中Q2同比+45.2%；新业务价值（NBV）同比+58.4%至62亿元，首年保费同比+100%至415亿元。公司展现出强β标属性和优秀的权益投资能力。

利润：归母净利润主要受益于资本市场向好和权益仓位较高，Q2表现突出。归母净资产较年初下降13.3%，Q1末-13.3%，Q2末+4.5%。每股分红0.67元，同比+24.1%，分红比例14.1%。
价值：NBV同比+58.4%，首年保费同比+100%，其中个险、银保新单分别同比增长65.2%、150.2%。银保渠道NBV高增137%，贡献提升至52.8%；代理人渠道NBV增长11.7%，但margin下降10pct至20.6%。分红险新单占比提升至10.9%。
人力：截至6月末个险规模人力13.3万人，较上年末-2.5%；月均合格人力同比-7%至2.5万，月均合格率同比+0.4pct至18.6%；月均绩优人力同比-3%至1.79万人，月均绩优率13.3%，同比提升0.8pct；月均万C人力0.43万人，万C人力占比3.2%，同比持平；月均人均综合产能1.67万元，同比增长74%。
EV：EV较年初+8.1%，期初EV预期回报、NBV、运营偏差、投资偏差分别贡献3.0%、2.4%、1.8%、3.2%。
投资：简单年化净投资收益率同比-0.2pct至3.0%；总投资收益同比+43.3%至453亿元，驱动总投资收益率同比＋1.1pct至5.9%。投资资产较年初+5.1%，股票占比提升0.5pct至11.6%，基金下降0.7pct至7%；OCI股票增长22.3%至374亿，占比提升1.9pct至18.8%，占投资资产比例提升0.3pct至2.2%。