2024年归母净利同增95%，高分红回馈股东

2024年归母净利同增95%，高分红回馈股东 [Table_Rank]投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Summary]⚫公司发布2024年年报 报告日期：2025-04-23 中国宏桥2024年实现营业收入1561.69亿元，同比+16.87%；实现归母净利润223.72亿元，同比+95.21%。公司派发末期股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙，较2023年同比+155.6%。 [Table_BaseData]收盘价（港元）13.66近12个月最高/最低（港元）16.32/9.03总股本（百万股）9,380流通股本（百万股）9,380流通股比例（%）100.00总市值（亿港元）1,281流通市值（亿港元）1,281 ⚫主要产品量价齐升，营收利润增长亮眼 公司2024年铝合金产品收入1024.34亿元，同比+8.2%；氧化铝收入373.52亿元，同比+40.6%；铝合金加工产品收入155.71亿元，同比+35.4%。量：公司2024年铝合金产品销量583.7万吨（同比+1.5%），氧化铝销量约1092.1万吨（同比+5.3%），铝合金加工产品销量约76.6万吨（同比+32.1%）。价（不含税均价）：2024年铝合金产品均价17550元/吨（同比+6.6%），氧化铝均价3420元/吨（同比+33.6%），铝合金加工产品均价20324元/吨（同比+2.5%）。利：产品价格上行带动利润率提升，2024年公司铝合金产品毛利率约24.6%（同比+7.2pcts），氧化铝产品毛利率约35.4%（同比+24.3pcts），铝合金加工产品毛利率约24.4%（同比+10.2pcts）。 ⚫供弱需强格局延续，看好铝价空间 2024年国内电解铝产量4346万吨（同比+4.3%），消费量4518万吨（同比+5.5%），全球经济维持韧性，新能源、光伏、电网、家电等贡献用铝增量，需求增速大于供给增速。2025年以来，国内社融和新增贷款数据向好体现了对于经济增长的信心；政策进一步提振房地产板块，3月一线城市房价环比上涨、住房市场成交活跃度提升；国家补贴刺激汽车、家电等产品消费，铝板块需求有望保持增长。 [Table_Author]分析师：许勇其执业证书号：S0010522080002邮箱：xuqy@hazq.com分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001邮箱：huangxi@hazq.com ⚫投资建议 我们预计公司2025-2027年归母净利润为207.18/217.69/229.63亿元（前值为2025-2026年分别为211.25/226.06亿元），对应PE分别为5.7/5.4/5.1倍，维持“买入”评级 ⚫风险提示 铝价大幅波动；原燃料成本大幅波动；海外铝土矿供给受限等 [Table_CompanyReport]相关报告 1.一体化优势凸显，Q3延续高景气2024-11-062.受益于氧化铝价涨，24H1归母净利同增273% 2024-08-223.盈利能力持续改善，一体化优势释放2024-05-24 财务报表与盈利预测 [Table_Reputation]重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction]投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。