四川长虹：2024Q2扣非归母净利稳健，中期高分红回馈股东

2024年8月23日，四川长虹发布2024年半年报。公司2024H1实现营收514.19亿元（+10.24%），归母净利润2.80亿元（+38.71%），扣非归母净利润1.86亿元（+32.88%）。单季度看，2024Q2营收276.48亿元（+16.65%），归母净利润1.05亿元（-12.11%），扣非归母净利润0.56亿元（+5.27%）。

主要业务增长情况：

1. 分行业：家电收入223.76亿元（+17.69%），ICT产品及服务收入177.23亿元（+16.31%），通用设备制造收入55.17亿元（+11.25%）。家电业务受益于国内渠道强化与海外增量开拓，电视、空调、冰箱等品类贡献增量；通用设备制造业务通过产品结构调整、提高产品附加值实现增长。
2. 分地区：国内收入381.68亿元（+9.01%），海外收入127.66亿元（+14.66%）。海外表现更佳，家电海外受益于黑电补库需求提升，冰箱欧美补库及新兴市场需求增加，空调行业除北美外均超预期。

盈利能力与费用情况：

1. 毛利率：2024Q2毛利率9.70%（同比-2.14pct），受面板、铜、铝等关键部件及原材料高位叠加海运费上涨影响。
2. 净利率：2024Q2净利率1.41%（同比-0.37pct），降幅小于毛利率，费用端整体优化。
3. 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.59%/1.45%/2.24%/0.08%，同比分别下降0.65pct、0.38pct、0.28pct、0.15pct，提质增效成果显现。

中期分红与投资建议：

1. 公司拟每10股派发现金股利0.50元（含税），合计派发现金红利2.31亿元（含税），占2024 H1归母净利润82.30%。高比例分红提振投资者信心。
2. 投资建议：行业端，内销以旧换新政策落地，海外需求回暖，家电整体受益。公司端，长虹具有深厚积淀和完备价值链体系，白电板块产品结构优化，渠道积极拓展，供应链协同充分。预计2024-2026年归母净利润分别为8.75/11.58/13.46亿元，对应EPS分别为0.19/0.25/0.29元，当前股价对应PE分别为27.02/20.40/17.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。