业绩稳健增长，机器人业务加速商业化

[ T able_StockInfo]2025年08月28日证 券研究报告•2025年 半年报点评均胜电子（600699）汽 车 业绩稳健增长，机器人业务加速商业化 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Summary]事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%；归母净利润7.08亿元，同比增长11.13%；扣非归母净利润7.06亿元，同比增长10.53%。2025Q2实现营业收入157.71亿元，同环比分别+14.27%/+8.2%；归母净利润3.67亿元，同环比分别+11.18%/+7.85%；扣非归母净利润3.86亿元，同环比分别+17.89%/+20.55%。 分析师：张雪晴执业证号：S1250524100002电话：010-57758528邮箱：zxqyf@swsc.com.cn 业绩稳健增长，主营业务毛利率提升。2025上半年公司营业收入同比增长12.07%，归母净利润同比增长11.13%，扣非归母净利润同比增长10.53%，毛利率18.15%，同比提升2.64pp，其中汽车安全业务毛利率15.9%，同比提升1.99pp，汽车电子业务毛利率21.5%，同比+2.2pp，主营业务盈利能力持续增强。 汽车安全与电子业务稳健增长。公司被动安全核心产品包括安全气囊、安全带等，2025年上半年营收189.77亿元，毛利率15.93%，同比提升1.99pp，得益于全球原材料降本及运营效率提升措施成效显著。汽车电子业务营收83.56亿元，毛利率21.54%，同比提升2.17pp。上半年成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，并推出舱驾融合方案，上海车展发布沉浸式智能座舱JoySpace+。智能网联领域，为全新国产宝马5系提供的V2X解决方案已量产。 全球化布局持续推进。公司持续优化欧美地区安全业务的产能布局，加速淘汰低效工厂并推动生产线向高效区域转移，以强化产能集中度与管理集约性。针对欧洲汽车市场的结构性变化，汽车电子业务同步深化资源整合与流程精简，为后续运营效率提升及盈利增长奠定基础。 数据来源：聚源数据 深化汽车+机器人Tier1战略。公司于2025年4月成立子公司均胜具身智能，提供机器人“大小脑”控制器、能源管理模块等关键零部件；与智元机器人、银河通用等头部企业达成战略合作，加速商业化进程，动力电池管理系统支持宽温环境及快充功能，技术迁移优势显著。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润CAGR为28.1%，EPS分别为1.12/1.34/1.45元。公司主业稳健增长，拓展机器人业务，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 相 关研究 2.均胜电子（600699）：降本增效成效显著，汽车安全盈利强劲增长(2024-11-01) 风险提示：市场竞争加剧、海外经营环境变化、新项目发展不及预期、香港上市进展不及预期等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025