营收增长稳健,AI商业化落地加速赋能未来成长-2025三季度业绩点评
2025三季度业绩点评：营收增长稳健，AI商业化落地加速赋能未 来成长 买入（维持评级） 事件：10月30日，鼎捷数智发布2025三季度业绩报告。2025年前三季度，公司营业收入16.14亿元，同比增长2.63%；扣非净利润0.40亿元，同比下滑12.07%。单Q3公司营收5.69亿元，同比增长0.06%，扣非净利润350.65万元，同比下滑29.74%。 深化AI赋能海外，中国大陆地区阶段性承压：分拆来看，公司2025年前三季度营收增长主要来源于非中国大陆地区，营收达到8.80亿元，同时同比增速为5.06%，而大陆地区营收为7.34亿元，同比小幅下滑0.15%。非大陆地区，公司深化AI应用，通过“AI+稳态产品”融合方案提升客户黏性，促进老客户复购，其中在东南亚地区，公司在持续提升本地化服务能力、吸引合作伙伴挖掘客户需求方面进一步加强，维持东南亚地区营收高增长。大陆地区，中小企业景气度阶段性承压带来一定挑战，公司正在积极进行资源配置优化、细分经营，静待回暖。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 业务矩阵持续丰富，技术优化、商业化落地加速：分业务版图来看，报告期内公司各业务领域均有不同程度的竞争加剧，但整体上公司通过升级方案、拓宽合作等方式实现稳增。研发设计领域，公司PLM+AI产品持续落地，同时PLM产品伙伴方案逐步实现规模化销售，此外，公司ERP、PLM、BI等系统中已加入AI应用场景，并在中国大陆地区完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署。如进一步细分AI发展状况，公司雅典娜平台及AI解决方案的研发、商业化落地正在持续加速，无论是AI技术层面的相互兼容性、生态完善性、算法模型扩充性抑或是AI应用矩阵的丰富性及应用环节切入程度，均有所提升。展望四季度，公司将持续努力完成年度战略目标。 分析师沈 彻执业证书编号：S1070525060001邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 1、《2025 H1业绩点评：AI赋能效果显现，双端市场贡献业绩增量》2025-09-012、《鼎捷数智创享会再次对AI价值进行深度解读》2025-08-173、《鼎捷数智未来峰会绘制AI赋能产业新图景》2025-06-25 盈利预测与投资评级：报告期内公司持续优化生态技术，在AI商业化落地方面进一步加速。非大陆地区贡献业绩增长的同时，大陆地区阶段性承压，但公司正在积极面对，寻求解决之道，未来静待大陆地区业绩回暖。因此我们持续看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收25.28亿元、28.16亿元、31.93亿元；归母净利润1.67亿元、2.00亿元、2.55 亿元；EPS0.61元、0.74元、0.94元，PE85.4X、71.3X、55.9X，维持“买入”评级。 风险提示：（1）无实际控制人风险：本公司股权结构相对分散，单一股东的持股比例均为30%以下，使得公司可能会成为被收购对象；（2）业绩增长放缓风险：公司客户主要集中在制造业和流通行业，受宏观经济波动影响较大，如未有效开拓其他客户，公司将面临成长性风险；（3）人力成本上升风险：管理软件行业需要较多研发软件人员，以及较多实施与咨询人员，因市场因素导致的人力成本上升速度如快于人均产值的增长速度，则公司仍将面临人均利润率水平下降的风险；（4）境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险：公司业务覆盖包括台湾地区，如台湾地区与大陆地区贸易政策、监管政策等发生变化，对公司业务预计会造成一定影响。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com
