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公司信息更新报告：低浓度阿托品持续放量，新药管线稳步推进

2025-08-28 余汝意,刘艺开源证券极度近视

核心观点：兴齐眼药业绩高速增长，低浓度阿托品产品有望在2025年快速放量，公司眼科产品系列持续完善，新药管线稳步推进。
业绩表现：
- 2025H1公司收入11.63亿元（同比+30.38%），归母净利润3.35亿元（+97.75%），扣非归母净利润3.31亿元（+96.30%）。
- 2025Q2公司收入6.27亿元（+15.63%，环比+16.87%），归母净利润1.89亿元（+40.39%，环比+29.50%）。
- 公司毛利率80.67%（+2.51pct），净利率28.80%（+9.81pct）。
产品进展：
- 环孢素滴眼液（II）已获批上市。
- 硫酸阿托品滴眼液已获批上市，带动公司业绩快速增长。
- SQ-729滴眼液（0.02%/0.04%硫酸阿托品滴眼液）获得III期临床试验总结报告，有望近期申报上市。
- 伏立康唑滴眼液已取得I期临床研究报告。
- 他氟前列素滴眼液已获批。
- 盐酸利多卡因眼用凝胶已开始III期临床试验。
- SQ-22031滴眼液已取得I期临床研究报告并开始治疗神经营养性角膜炎II期临床试验。
财务预测：
- 2025-2027年归母净利润预测分别为6.88、10.55、16.82亿元，EPS分别为2.81、4.30、6.86元，对应PE分别为23.6、15.4、9.7倍。
研究结论：看好低浓度阿托品持续放量，公司业绩有望持续高增长，叠加新药管线稳步推进，公司估值有望迎来新一轮提升，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化、产品销售不达预期及竞争格局变动的风险等。