25H1业绩稳健增长，费用优化彰显经营韧性

永新股份2025年半年报显示，公司业绩稳健增长，海外扩张与产能建设双轮驱动。25H1公司实现营业收入17.46亿元，同比增长5.78%；归母净利润1.83亿元，同比增长1.72%。分产品看，彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务分别实现收入12.19、0.35、3.69、0.74亿元，同比分别增长2.64%、22.33%、20.34%、3.80%。分地区看，国内市场实现收入14.43亿元，同比增长0.64%；海外业务加速扩张，实现营收3.03亿元，同比增长39.67%。产能建设方面，年产2.2万吨新型功能膜材料扩产项目及年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计于2026年上半年投产，年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目也在持续推进中。

Q2毛利率短期承压，费用管控成效显著。25H1公司毛利率为21.18%，同比下降1.20pct；期间费用率为9.45%，同比下降0.96pct。公司长期践行“纵向一体化”发展策略，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，增强抗市场风险能力。综合影响下，25H1公司净利率为10.55%，同比下降0.49pct。

投资建议：公司作为国内塑料软包龙头，不断积累技术、管理优势与客户资源，稳步推进产能扩张，有望长期受益于行业升级与格局优化。预计2025-2027年营业收入为37.97、41.69、45.57亿元，同比增长7.70%、9.80%、9.30%；归母净利润为5.03、5.58、6.32亿元，同比增长7.54%、10.93%、13.24%，对应PE为13.8x、12.4x、11.0x。给予25年18xPE，目标价14.78元，维持买入-A的投资评级。

风险提示：原油价格波动风险；新项目投资风险；行业竞争加剧风险；产能建设不及预期等。