2025年中报点评：归母净利润增加

2025-08-28 陈俊良,王剑国信证券我不是奥特曼

核心观点：中国信达2025年上半年收入减少，但净利润增加，主要得益于对浦发银行投资确认的投资收益。公司资产规模小幅增长，不同业务板块收入表现分化，信用成本同比上升。
关键数据：
- 营业收入（含联营及合营公司业绩）：354亿元，同比下降5.4%。
- 归母净利润：23亿元，同比增长5.8%。
- 归属于母公司普通股股东净利润：18亿元，同比增长7.6%。
- 上半年年化ROE：2.2%。
- 资产总额：1.68万亿元，较年初增长2.6%，同比增长6.2%。
- 信用成本率：4.9%，同比上升3.0个百分点。
业务板块表现：
- 不良资产经营分部：收入同比增长0.3%，主要得益于对浦发银行投资确认的约72亿元投资收益；收购经营类业务、收购重组类业务和债转股业务收入同比均下降。
- 金融服务分部：收入同比下降5.2%；信达证券、金谷信托收入同比增长，南商银行和信达金租收入减少。
研究结论：
- 根据最新数据小幅调整盈利预测，预计2025-2027年普通股东净利润分别为30/32/36亿元，同比增长99%/8%/12%。
- EPS分别为0.08/0.08/0.09元，对应PE为18/17/15倍，PB为0.33/0.33/0.32倍。
- 维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对公司资产质量产生不利影响。