港股公司信息更新报告：投入期利润或承压，静待收获期业务放量

核心观点：基于市场竞争持续胶着和业务拓展投入压力，分析师将公司2025-2026年归母净利润预测下调，并新增2027年预测，当前市值对应2025-2027年13.8/10.4/7.1倍PE。2025年内投入期或致利润短期承压，2026往后或步入收获期，业绩释放有赖于系统、海外、泛工业业务放量，下调至“增持”评级。

2025H1业绩表现：公司2025H1收入66.7亿港元，同比增长8.3%，其中汽车显示收入增长8.6%（系统业务增长超60%，模组业务增速约为中个位数水平），工业显示收入增速转正至4.8%。国内收入同比增长21%，海外收入受终端需求影响同比下滑10%。归母净利润1.8亿港元，同比增长5.1%，归母净利率同比下滑约0.1pct至2.7%，主要由于毛利率下滑（至5.9%）、费用率增长（至5.4%）、实际税率提升（至13.0%），但其他运营收入增长部分抵消了税负影响。

2025H2及未来展望：2025Q4有望步入车载行业旺季，公司指引2025H2收入增长或有确定性，利润水平或环比持平。2026往后步入收获期，驱动净利率水平接近4%-5%：

• 国内车载模组业务受益成都工厂经营趋稳、系统业务转盈、高端产品占比提升（2026-2027年LTPS增速不低于50%）；
• 2026年海外业务增长加速，依赖欧洲稳健增长、韩国出货显著上升，美、日需求仍待观察；
• 2027年有望实现系统产品向海外客户出货，进一步提升海外盈利能力；
• 泛工业业务通过B、C两端同步推进，2027年目标收入占比10%。

风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、新能源汽车增速不如预期。